1.逆回购从暂停到重启缓解焦虑改善预期     央行公告显示，公开市场今日进行了130亿元人民币逆回购操作，期限七天，中标利率4.10%,较上次（10月15日）的3.90%上调了20个基点；而此前自10月17日起，公开市场逆回购已暂停三次。央行公开市场周二意外重启已暂停三次的逆回购操作。此举意在缓和近来货币市场上的紧张情绪，稳定市场预期，避免极端情况的出现。     2.4季度外部流动性尚可若无危机事件货币政策稳健     8月以来央行外汇占款月度明显改善，8、9月分别增长979和2682亿。正是由于外汇占款的大幅增长，央行在10月16日发布指出，“近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。”“央行下阶段将”继续根据形势变化，灵活运用各种货币政策工具组合，管理和调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。“这显示央行在境外资金大规模流入的情况下，对流动性进行微调，以确保货币政策的稳健。     预计4季度月度外汇占款增量大约在1000-2000亿，预计10月外汇占款大约在1500-2000亿。因此，若无短期利率飙升以及其他危机事件，货币政策仍将保持稳健。11、12月同时实施逆回购和（重启）正回购的可能性较大。     3.黑夜之后有望迎来政策逆转     中期来看，外部宽裕流动性的环境难以持续。转型时期市场化改革取向短期内有可能增大宏观金融风险。产能过剩以及部分行业（企业）财务状况欠佳有可能在未来引发违约事件。估计在下一次动荡爆发之后，才能迎来货币政策的转向。     结论：     央行在暂停3次逆回购后今日重启7天逆回购，意在缓和近来货币市场上的紧张情绪，稳定市场预期，避免极端情况的出现。由于预计4季度外部流动性依然较为宽松，因此，若无短期利率飙升以及其他危机事件，货币政策仍将保持稳健。11、12月同时实施逆回购和（重启）正回购的可能性较大。但是，经济和金融的内在冲突并未解决。外部宽裕流动性的环境难以持续。产能过剩以及部分行业（企业）财务状况欠佳有可能引发违约事件。未来货币政策的转向需以极端事件的发生为前提。