本周迎来跨年大戏,市场交投相对清淡,回顾2014年,美国经济及美元成为最大看点,市场豪赌美国经济复苏强劲,促使大量资金流入美国资产ETF,且预计美国将在2015年继续稳步复苏.2014年不但是美元年,更是分化年,欧美货币政策分道扬镳,美元强,欧元弱成为主流趋势.     2015年新兴国家面临的主要挑战之一,将是应对发达世界内部在经济和政策上有所加剧的"差异化".这个挑战将会拉开管理有方和管理不善经济体之间的差距,同时,就连运行最良好的经济体也会受到考验.它们的回应进而将影响发达国家的前景.     发达国家之间的分化有两种主要形式:在经济增长和其他主要经济表现方面的差别扩大;以及,与之相关的央行政策上的分化.     美国方面今年渐进有序的紧缩货币政策,10月份彻底结束QE,且不再提供那么激进的前瞻性政策指引,预计明年中期左右开始首次升息.而欧洲及日本方面,就完全相反.经济增长乏力,通货紧缩风险挥之不去,迫使两国/地区进一步推出宽松政策.日本10月底意外扩容QQE规模,由每年60-70万亿日元扩大到80万亿日元;欧洲央行购买主权债券的全面QE虽在德国强力反对下举步维艰,但目前市场普遍预计明年一季度有望见到欧版QE的"庐山真面目".     对新兴经济体而言,发达世界的这种格局意味着三点:     1. G-3汇率波动,包括美元对多种货币进一步升值的压力;     2.全球政策紧张风险加剧,要求实行保护主义的政治压力随之增加;     3.金融市场不稳定的周期性发作.     金融数据提供商Markit的数据显示,国际资本流入美国ETF的资金规模相当于这些基金初始资产规模的50%,这是2008年以来的最高水平.在全球经济疲软的当下,美国经济一枝独秀,标普屡创新高,美元一度刷新近九年高点.     美国的ETF交易如同股票一样的进行,不过,它是追踪一篮子证券,这种资产通常被投资者用来下注经济基本面而非个股.这类资产最近几年快速发展,2014年增长了16%至2.7万亿美元.     美国第三季度实际GDP按年率计算增长5.0%,高于经济学家普遍预测的4.3%,为2003年第三季度以来的最强增长,这样强劲的数据表明美国确实已经步入了经济加速增长的康庄大道.受此利好影响,美元指数一度站上90大关,刷新近9年新高.     不过,另一方面,欧洲依然与通缩阴影苦苦斗争,欧元区第三季度GDP增长0.8%,11月通胀水平徘徊在0.3%的低水平.2013年资金流向追踪欧洲资产的资金仅相当于资产规模的16%.且欧洲经济引擎德国也面临着资金外流的压力.     北京时间14:26美元指数报89.93/94,欧元兑美元报1.2190/89.