今天早些时候，希腊总理传递一个不好的消息。当时他说，希腊的债权方否决了希腊最新建议。周初，股市受到可能有一份协议出炉的乐观情绪的提振。但前述消息导致德国DAX截至目前暴跌近1%、希腊债券殖利率继周初暴跌之后也回升。

　　有意思的是，欧元还是不为所动。周二的时候，当希腊最新现金危机的解决方案似乎唾手可得时，欧元实际上下跌。那么，当谈判看来可能已经破裂的情况下，欧元为什么没有进一步下滑呢?

　　欧元为什么没有对希腊做出回应?

　　要回答这个问题，我们需要观察目前左右欧元的因素。美联储未来政策轨迹的前景是外汇市场的关键主题。最近的美国经济数据以及来自一些美联储官员的评论暗示，今年9月可能加息。这点正推高美国短期殖利率以及美元。在我们看来，希腊对外汇市场一点也不重要，但可以透过一个有意思的途径影响欧元：套利交易。

　　套利交易正限制欧元的下跌空间?

　　欧元/美元年初暴跌，失守1.05，再加上欧洲央行推出量化宽松，使得欧元成为套利交易中有吸引力的融资货币。所谓套利交易就是，交易员买进高回报率的货币并沽出低回报率的货币。在市场波动率低的环境中，套利交易策略非常有用，但当波动率因为危机，正如希腊目前经历的而上升时，套利交易就不受欢迎了。所以，当希腊压力开始堆积，可能增加波动率压力时，套利交易因此解除并推高欧元。

　　有鉴于此，在当前这场希腊危机中，我们可能看到欧元只是有限下跌，或许要到希腊事件尘埃落定(波动率下降)，欧元才会重拾跌势。在等待最新一轮希腊谈判结果之际，1.1050仍然是欧元/美元的关键支撑位。

　　股市：紧跟布鲁塞尔的一言一行

　　眼下欧洲股市则是另一番景象。欧洲股市正在紧跟希腊变化，所以在我们等待并观察希腊是否可以达成新的协议之际，接下来几天里，股市波动率或许继续高企。如果达成了协议，欧洲股市或许有所上涨。但我们认为，即使官方宣布希腊避免了违约，欧洲股市也不可能达到周一因为协议出炉的期待而斩获的4%的庞大涨幅。

　　市场观点

　　从市场角度看，请小心2年期美债殖利率。殖利率如果进一步上扬，或许导致美元上演新一轮涨势。本周余下时间，美元强势最明显的可能体现在似乎脆弱的英镑和日元上。

　　如果读者正在交易欧元或者股市，请警惕希腊危机的进一步动向，包括：

　　希腊债权方正式承认否决了希腊提案，如是，可能推低股市，同样可能打击欧元。

　　欧元集团会议的结果–官员们曾表示，今天需要做出决定，是否向希腊发放贷款。

　　明天似乎是最近的最后期限–如果没有决议出炉，可能再次踢起皮球，或者希腊被“斩仓”，任其违约?

　　欧洲央行将继续向希腊银行业发放ELA贷款吗?如果不，希腊可能就完蛋了。

　　未来48小时，希腊危机可能发生有意思的变化，但无论结果是什么，都不要期待欧元做出教科书式的回应。