油价近期自今年夏季触及的低位反弹，这表明油价已经触底，但部分策略师认为油价下行并未结束。

　　花旗银行(Citigroup)的全球大宗商品研究主管莫尔斯(Edward Morse)称，原油价格未来继续走低的可能性极大，且有可能录得两至三个新低。

　　目前，利空因素继续打压油价下行，且油市仍供给过剩较为严重，每日过剩产量达200万桶。策略师称，油价近期跌至低位的主要原因是伊朗开始大幅增加原油产量，且伊朗重新步入原油市场以及其产量恢复速度的不确定性也将令油市承压。

　　今年夏天，美国WTI原油期货价格8月末跌至38美元/ 桶这一低位，随后于10月9日反弹上升至50美元/桶。油价自10月9日以来一直在40美元/桶上方交投，这也在一定程度上令市场认为油价跌势已经结束。同时，ICE布伦特原油期货价格8月触及42美元/桶这一低位，其在10月一度升至54美元/桶，但布伦特原油期货价格近期在50美元/桶这一水平附近交投。

　　AgainCapitalLLC合伙人基尔杜夫(John Kilduff)表示，目前油市出现一波空头回补，而俄罗斯介入叙利亚问题令中东的地缘政治风险增加，支撑油价走高，但油市的基本面并未改变，全球原油产量仍较大，供给过剩愈加严重，其中柴油供给过剩特别严重。

　　1、伊朗是油价下滑的催化剂

　　主要原油生产商产量依然位于高位，但需求依然低迷不振。美国页岩油生产商较预期更具韧性，美国原油产量高点900万桶/日。

　　但一些分析师表示，市场可能没有正确地定价伊朗的石油生产。伊朗可能会大放豪言，但其生产恐无法满足。

　　7月份，美国和其他五个国家同意解除对伊朗的制裁以换取限制其核计划，上周日协议正式形成。

　　一名伊朗官员本周表示，该国已经争取到来自欧洲和亚洲的买家，一旦制裁解除，出口量将超过50万桶/日。国际原子能机构的最后评估预计将于12月15日完成。

　　巴克莱能源大宗商品研究主管科恩(Michael Cohen)表示，如果伊朗原油进入市场，将会对价格产生影响。过去几年，伊朗在欧洲的市场份额已经被沙特占领很大一部分，此后伊朗重返该市场势必引发新的价格战争。

　　2、库存高居不下

　　油市的第二个棘手问题是库存高居不下。上周的美国政府数据显示，原油库存高点760万桶，除此之外分析师也正关注精炼油库存构筑情况。

　　巴克莱在一份报告中指出，第二三季度全球炼油厂运行增长较需求快出57%。这导致库存增加，增加了海上油轮的成品油储存。

　　全球的炼油产能有所增加。以沙特阿拉伯为例，该国8月原油运输减少，但成品油产品增加。据乔迪(JODI)数据显示，沙特阿拉伯精炼油出口量达130万桶/日，而之前一个月为110万桶/日。

　　美国成品油出口也有所增加，其净出口量约为200万桶/日。巴克莱预计，成品油库存速度将会放缓。

　　Cohen指出，从根本上说，全球石油市场仍在供过于求的情况，且炼油尤其是馏分油利润率低并可能进一步降低，库存仍保持在高水平，所以油价的任何持续性上涨都将遭到市场的质疑。

　　3、美国页岩油冲击

　　第三个原因为美国原油产业一直以来的、持续性的韧性。沙特阿拉伯为首的石油输出国组织(OPEC)去年秋天誓言继续生产，允许市场在供应过剩的情况下定价，他们希望借此来限制非OPEC国家石油产量。

　　然而，尽管钻井平台有所减少，但美国原油生产并没有下降。分析师此前预计本月一些公司将失去一些银行资金，但似乎这个行业好于预期，这一影响相对较小。

　　科恩表示，基于美国原油生产商并不像大家想象的那样不得翻身，他认为2016年第一季度WTI原油价格仍有进一步下行的风险。

　　4、原油生产大国维持高产

　　俄罗斯和沙特阿拉伯是世界上最大的原油生产国，这两个国家都未削减产量以争夺或持有市场份额，这导致价格下滑。

　　沙特阿拉伯为首的欧佩克计划使用市场定价作为减缓生产过剩的武器。石油输出国组织将于12月初召开会议，分析师认为政策改变的可能性很小。

　　事实上，会议的措辞料会增加价格的下行压力。

　　科恩指出，沙特的库存一直在增加。其生产水平未从1000万桶/日回落。如其他产油国愿意首先削减产量，他们也有削减的可能。但现在，他们采取了针锋相对的做法。这使得原油过剩情况显得更加突出。

　　5、全球需求低迷不振

　　生产过剩袭击世界市场的同时，新兴世界和中国的需求受到抑制而低迷不振。中国公布第三季度国内生产总值(GDP)增速为6.9%，略低于上个季度的7%，但对中国经济增长以及需求的担忧持续打压价格。

　　世界银行(World Bank) 本周预计，明年油价仍然疲软，并下调了油价预期。世界银行的季度商品部门报告将其油价预估下调至52美元/桶，今年早些时候料为57美元/桶。其同时还预计2016年平均价格仅为51美元/桶。世界银行指出，伊朗重返市场将削弱油价，且全球经济增长疲弱。同时，其还表示，全球主要的大宗商品2015年都将继续下行，主要是供给过剩，特别是中国和新兴市场国家需求放缓。

　　莫尔斯表示，除了高产，高库存和需求疲软令油价承压下行之外，也有一些其他的因素给油市走高带来一定的压力。其认为，美国WTI原油第四季度和明年第一季度的均价为40美元/桶。

　　巴克莱认为，布伦特原油价格第四季度的均价为53美元/桶，而2016年的均价为63美元/桶。