由于欧洲央行(ECB)去年12月的政策令人大失所望，目前金融市场预计该央行本周降息的可能性非常小，尽管眼下油价仅略高于欧洲央行对2016年预估水平的一半，且长期通胀预期也位于三个多月最低水平。

市场情绪谨慎

欧洲央行去年12月曾宣布将存款利率下调10个基点至-0.3%，并将每月600亿欧元的资产购买计划延长六个月，直至2017年3月。

但在此次会议之前，欧洲央行原本暗示的降息力道似乎更大，且还要扩大每月购债规模，并采取其他举措，这令市场感到失望。

欧元区国债收益率周一(1月17日)小幅走高，短期利率持稳，表明在欧洲央行12月做出的失望举措后，市场目前持谨慎态度。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)2012年就承诺“要竭尽全力保卫欧元”，在金融市场树立起行动力强的声誉。欧洲央行推出了自2008年全球金融危机以来力度最强的货币刺激举措。

荷兰合作银行资深市场分析师Elwin de Groot表示，“我想不起德拉基在哪次政策会议上这么让市场失望过，在我看来，这表明欧洲央行不愿再出更多力。”

据上周外媒报道，许多欧洲央行官员对近期是否有必要进一步采取政策行动持怀疑看法。

Bayerische Landesbank资深分析师Alexander Aldinger称，“欧洲央行本周预计不会出台任何放宽货币政策的决定，不过在12月令人失望的会议之后，央行基调应会温和一些。”

油价崩跌致通胀前景恶化

自进入2016年以来，国际油价已经暴跌逾20%，并在周一触及每桶27.67美元的2003年以来低位。欧洲央行2016年内部经济预估假设油价为每桶52.2美元，同时预计2016年欧元区经济增长1.7%，通胀率为1.0%。

衡量长期通胀预期的“五年、五年远期”损益平衡通胀率周一触及1.60%下方的10月初以来低位。该预期对油价波动敏感。

同时，一年期通胀掉期位在恰低于零的水准，显示市场预期短期内通胀将从当前的0.2%下降，而非朝欧洲央行的略低于2.0%的目标迈进。此外，两年期通胀掉期略低于0.3%。30年通胀掉期则略高于1.6%。

虽然欧元疲弱将帮助抬高通胀并提振出口，但欧元/美元在1.09美元，较12月会议前一天的水准要强了近4%。

依隔夜银行间贷款利率和根据欧洲央行会议排程的远期利率间价差来研判，货币市场反映1月会议进一步调降10个基点的机率不到10%。

UniCredit Research首席欧元区经济学家Marco Valli表示，“欧洲央行祭出新刺激举措的可能性，最后很大程度上将取决于未来的油价走势。”他表示，若油价维持在每桶30-35美元，欧洲央行将难阻进一步宽松之势。