高盛(GOLDman SaChs)周四(1月28日)撰文称，今年第一季度市场波动将会比较剧烈。一方面是由于期间会公布许多美国季节性经济数据，因年末影响而表现疲软。另一方面中国经济放缓担忧恐加大市场的风险性资产抛售力度，而欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)当前的表现也似乎有违一直以来追求达成通胀目标的初衷。

鉴于种种不确定因素，高盛列举了将会影响今年市场走势的“十大关键要素”：

1.美元将比预期的表现更为强势。

尽管短期内美元承受着一定压力，但在过去两年内兑各主要货币依然全线上涨了26%，预计今年涨势将延续下去。不过美国的净出口数据和通胀形势依然疲软，但美国整体经济势头表现不俗，美元有望获得进一步支撑。

2.欧洲央行和日本央行将会扩大刺激规模。

市场对两大央行能否兑现宽松承诺表示担忧，这令市场风险情绪暂难改善。两大央行曾大幅下调了2016年核心消费者物价指数(CPI)预估，这令投资者愈加怀疑两大央行追求达成通胀目标的决心。即便如此，高盛认为两大央行的基本目标仍未改变，预计终将在年内扩大刺激政策，预测12个月内美元/日元将回升至130，而欧元/美元将下挫至0.95。

3.三大央行将克服相互之间的恐惧情绪。

G3央行包括美联储(FED)、日本央行和欧洲央行，他们的货币政策对全球金融市场有着举足轻重的影响，不过由于对各自货币政策的恐惧情绪过高导致不稳定性在全球范围内大幅蔓延，边际风险令金融市场波动剧烈。去年在美联储和欧洲央行的政策决议公布后，全球汇市股市均掀起了轩然大波，导致金融环境惨遭恶化。高盛认为三大央行将在今年内最终接受美元走强的现实。

4.欧元区通胀率将长时间维持低位。

欧元区的通胀情况一直困扰着全球市场，随着结构性改革的持续推进，物价和薪资水平可能会持续下滑，这将导致该地区存在通缩风险。

5.日本央行最终将从宽松政策中获益。

宽松政策能够帮助投资者兴趣从避险资产转向风险类资产。日本国债收益率表现稳定，为风险类资产提供助力，美元兑日元也逐步走高。而欧元/美元的表现则不太理想，主要原因是欧债收益率的波动过于剧烈。

6.负利率政策效果存在高估。

欧洲央行公布降息10个基点后令欧元/美元下挫200点，但实际上资产回购计划延期才是主要原因，高盛预测欧洲央行未来的宽松政策将重点关注与资产回购计划，而并非单纯降息。

7.美元是带有避险属性的风险类货币。

美元走势与风险因素的关联性近年来已从负值转化正值。美元与风险因素的正相关性真实反映出了美国经济的周期性表现。

8.油价低迷对于美元来说是短期阵痛而长期获益。

油价持续走低将令美国经济活动短期内受到阻碍，从而令美元承压。不过由于美国仍是原油净出口国，因此油价长期的低迷表现对于美元基本面来说是积极的，出口量的增加能够增加美元的需求从而起到提振效果。

9.中国国际收支状况得到控制。

市场对中国资金外流现象产生忧虑，认为这将加速人民币的贬值。然而这一切的源头都是去年8月时中国人民银行(PBOC)实施汇改，考虑到今年中国经常帐盈余或高达4000亿美元，足够填补资金外流引发的缺口，因此外汇储备预计不会大幅下降。

10.中国无意增加全球市场的不稳定性。

中国是净出口国，对于全球经济形势的依赖程度要远高于很多国家，因此全球市场不稳定增加最大的受害方就是中国。中国政府近期的一系列动作都是在为稳定市场而努力。