作为全球最为重要的能源之一,原油在国际大宗商品市场占据重要位置，境外市场主要通过商品互换、商品基金及相关ETF(交易型开放式基金)和相应的股票、债券等途径和方式投资商品或原油市场。原油期货因其价格连续、交易便捷、代表性强,成为国际原油价格最主要的指标.纽约商品交易所(NYMEX)的WTI原油期货和洲际交易所(ICE)的Brent原油期货是目前世界上最重要的两个原油价格基准.相比原油期货,原油ETF的发展历史相对较短。

1.诞生时间及活跃度

全球第一只原油期货ETF诞生于2005年,当时世界经济强劲复苏,全球原油需求增长明显,农产品等初级产品价格加快上涨,国际原油价格首次突破60美元/桶.之后,原油价格步入一个全新的快速上升通道,全球经济始终处在高油价压力下.投资者希望能有一种便捷、成本低廉的方式投资原油资产.就是在这样的背景下,世界上第一只原油ETF应运而生.

成立于2006年4月10日的USO(United States Oil)原油期货ETF,虽然成立时间较第一只原油期货ETF晚了近一年时间,但当时全球经济继续保持快速增长,国际原油价格仍处于高位,大批投机者纷纷转入石油等大宗商品市场.由于之前已有多只原油期货ETF推出,原油期货ETF的投资方式已逐渐被市场认同.在这样的背景下,USO逐渐发展成了全球规模最大的原油ETF.

从交易活跃程度上看,国际原油期货交易十分活跃,而原油期货ETF不如原油期货合约.比如2013年,WTI原油期货活跃合约日均成交58.8万手,Brent原油期货活跃合约日均成交63.4万手,作为原油期货的伴生品,原油期货ETF规模偏小,数量有限.其主要原因在于,全球大宗商品市场一般都有发达的相关期货市场与之配套,投资者往往偏向于选择更为熟悉的原油期货作为投资工具,同时由于原油期货ETF与原油现货价格存在误差,从而降低了原油期货ETF的吸引力.

原油期货ETF需缴纳管理费,且交易远不如原油期货活跃,那些有原油资产配置需求的大型机构和有套保需求的涉油企业,更倾向于直接参与原油期货交易.

2.类型及规模

按照ETF注册地为统计口径,美国是当前ETF数量最多、规模最大的国家.美国的ETF规模占到全球ETF总规模的70%以上.法国、加拿大、德国等资本市场较为发达国家的ETF规模也较大.亚洲的日本和韩国也跻身ETF规模全球前十国家,尤其是日本的ETF规模近400亿美元,占全球ETF总规模的2.33%.还有相当多的ETF选择在泽西岛、卢森堡等"避税天堂"国家注册.目前欧洲地区的ETF数量为114只.

当前,全球最大的ETF是SPDR S&P500 ETF,规模超过1550亿美元.全球商品ETF中规模排前6位的均来自于美国.此外,欧美地区还出现多只以能源相关企业作为资产的ETF,供投资者选择.

全球第一只原油ETF是ETF Securities于2005年7月推出的ETFS Brent 1Month Oil Securities,该ETF注册地为泽西岛,以美元进行定价和结算,在London Stock Exchange、NYSE Euronext、Deutsche Borse等交易所上市交易.

经过多年的高速发展后,原油ETF现已较为成熟,目前全球原油ETF数量超过20只,总资产规模超过21亿美元.这些原油ETF主要集中在美国、加拿大、德国、瑞士等国,但总体数量仍较少.规模超过1亿美元的原油ETF共有10只.

成立于2006年的美国USO原油期货ETF是当前全球规模最大的原油ETF,其在2009年2月曾达到42.9亿美元,此后规模有所下降,截至2014年5月规模为6.1亿美元.该ETF在纽约证券交易所上市,其投资标的为美国西得州中质原油(WTI)和部分短期国债.不过,USO持仓并不局限于WTI原油期货,同时还可能持有ICE的低硫轻质原油、取暖油、汽油、天然气及其他石油燃料期货等.

除传统ETF外,近些年市场上还衍生出了反向及杠杆型ETF.目前,在国际市场上,2倍杠杆做多/做空ETF是主流,杠杆倍数最多为3倍.根据彭博(Bloomberg)的数据,截至2014年5月,全球共有195只杠杆ETF.美国是反向及杠杆型ETF规模最大的国家,共有11只,其中包括6只杠杆型原油ETF和5只反向型原油ETF.

ProShares公司是美国最大的杠杆ETF管理人,旗下拥有UltraDJ-UBS两倍做多(UCO)、UltraShort DJ-UBS两倍做空(SCO)等多只原油期货ETF.但是,不管在产品数量还是产品规模上,反向及杠杆型商品ETF都属于非主流产品,在全球ETF市场占比较低.目前,境外反向及杠杆原油ETF总规模超过12亿美元.