对于做多美元的投资者来说，2016年可谓是最糟糕的一年——他们遭遇了严重的打击，而当时市场看多美元的情绪可是高涨的。

正如美联储在上周承认的，美国经济正在陷入低迷，无法完成四次加息，甚至是三次。如果美联储再加一次息的同时，还可以避免人民币大幅贬值和大量资本外流，那都是很幸运了(人民币贬值和资本外流导致了2015年夏天和2016年初期市场的暴跌)。

很明显的是，此前在上海举办的G20峰会，其中一个主题就是“央行的协调一致”。结果上周，美元对一篮子货币都出现了多年来最大的2日贬幅。目前，美元指数要比一年前低。

尽管这样，这种“美元的抛售力度正不断加大”的说辞是不准确的，正如美国银行指出的，在过去3个月来，抛售美元的行为就一直在进行了。

美元的抛售到底是从什么时候开始的?

美国银行的外汇量化策略师Vadim Iaralov表示，“在美联储表态之前，美元对G10集团的8种货币就已经出现了贬值的情况，英镑是唯一的例外。美联储令人吃惊的鸽派表态，更进一步加剧了美元的贬值。美元于1月下旬开始贬值，还是在纽约当地交易时间过程中。可以看出，美元的下行趋势在近期还将持续。”

从下面的图就会很清晰地看到，2016年所有的美元抛售都是在美国交易时间中发生的。

年内美元表现疲软(美国交易时段)

美国银行首席外汇策略师Athanasios Vamvakidi认为，这种情况意味着“市场的走势将会与新兴市场央行的干预保持一致。”

如果他的观点是正确的，那么自上海G20国峰会以来美元不断贬值，很可能是因为某些“新兴市场”的央行在美国交易时段对美元进行了抛售——现在美联储也参与进来了(虽然这不能解释为何日央行或欧央行愿意参加这种交易)。

Marketwatch引用了市场的一则谣言，上月底在上海的20国集团会议上，全球决策者们达成了一个秘密协议。传言称，央行官员们就削弱美元以平息金融市场达成了所谓的“上海协议”，因今年金融市场开局震荡不安。

自上海G20峰会以来，无论是(中国人民银行)将银行存款准备金率下调50个基点，还是(新西兰联储)降息25个基点(与市场共识大相径庭)，抑或是欧洲央行转而关注信贷市场，都大大超出了预期。上周美联储意外释放出鸽派基调，暗示加息步伐将明显放缓。这一评论引发了美元抛售潮，一些市场观察人士将其视为秘密“上海协议”的另一证据。

此外，之前已有类似的先例：《广场协议》。1985年，美国、法国、西德、日本和英国五国财政部长们就共同引导美元兑日元和德国马克走低达成协议。

债券交易公司太平洋投资管理公司(PIMCO)全球经济顾问Joachim Fels表示，他也怀疑央行协调行动以防止美元越来越强势。“似乎有某种隐性上海协议，”他表示，“协议大致上旨在通过适当的货币政策行动来稳定美元兑主要货币的表现，而不是通过干预。”

不管原因是什么，美国银行的观察让我们看到了一个有趣的现象，投资者们正在欧洲和亚洲交易时间买进美元，在美国交易时间抛售美元，然后坐等获利。

现在，由于这种交易模式已经被曝光了，每个外汇交易人员肯定都会这么干，这样一来，事情很可能会朝着相反的方向去发展：美元在美国交易时间走强，但这会被其它交易时段的弱势抵消。美国银行相信，在不久的将来美元的这种交易模式就会发生改变。