法国第二大银行法国外贸银行(Natixis)首席经济学家、巴黎综合理工学院经济学教授Patrick Artus认为，就目前美国、英国和日本的状态表明，高度扩张的货币政策是不可逆转的，三大央行可能走上了一条不归路。

Patrick Artus还分析道，这三个国家被高度宽松的货币政策所束缚，却有着各自不同的原因。对此，进行了详细分析：

美国——经过长达六年的货币扩张之后，美国基准利率依然接近于零，基础货币规模仍然高位运行。

美国货币政策需要正常化，以便在未来需要的时候使自己拥有操作空间。不过，利率正常化的前提是不冲击经济或金融市场，尤其是不能刺激长期利率攀升。突然加息将导致投资受创、房地产投资速度下滑、投资者也将蒙受损失。

因此，美国货币政策正常化需要保持缓慢的步伐，这需要很长一段时间的“经济冷静期”，即经济稳步增长且没有通胀，以此才能推进缓慢加息进程，并削减美联储庞大的资产负债表。

然而，这种可能性早在2016年就随着经济增速放缓而消失了。正如市场预料的那样，周期性经济指标下行(下图)让加息的开端变得非常艰难。

美国从来就没有出现过很长时间的经济冷静期，特别是在货币政策已经扩张了很多年之后。

英国——英国经济有些特殊，房价在经济中扮演了关键角色——英国持续的经济增长是建立在房价持续攀升基础上的。房价上涨推动了国民消费，并反过来又刺激了房地产投资。而房价，则依赖于该国大规模货币宽松政策。

正如过去发生过的一样，加息会导致房价下行，继而令经济增长停滞。

说到这里，人们就会明白为何英国央行即使在经济和工资增长都在复苏的情况下也迟迟不愿加息了。英国央行无法冒着削减财富效应、伤害自身地位的风险而选择加息。

日本——考虑到公共债券的规模、银行及机构投资者的债券投资组合，长期利率上扬将引发一场灾难，因此，日本央行史无前例的超级货币宽松已经让自己不可能亲手刺破债券泡沫了。

如果想阻止一场严重的经济危机，日本央行就别无选择，只能将债券泡沫维持下去。泡沫破灭会带来了一系列负面效应，日本或再次面临经济低速增长阶段。