日前，丹麦丹斯克银行(Danske Bank)指出日元近期挂起的完美风暴是日本央行(BOJ)所直面的巨大挑战。

丹斯克市场(Danske Markets)高级策略师Morten Helt在研报中写道：

美元/日元自年初以来大跌11%，日元名义利率升至了与2013年相当的水平，这还是在1月日本央行引入负利率的情况下出现的。

日本央行必须采取后续行动，原因有三：

1. 近期日元强势对通胀和通胀预期形成了压制，并侵蚀银行信心。

2. 经济周转率放缓，日本很有可能在1季度落入技术性衰退。

3. 春季薪资谈判结果指向2016财年的薪资增速甚至还要低于2015财年。

汇市前景

短线来看，市场有支撑日元的因素存在。我们认为，美元/日元强劲跌势多半会持续，至少会在激进的政策举措出台前持续。如果汇价在未来数周内不断跌落，则日本央行的行动时间风险将集中在4月28日货币政策例会召开前。

问题在于，政策回应是否能阻止美日继续走弱，在我们看来，日元多头头寸已至极端，美元/日元在技术面也严重超卖，暗示日本央行在当前时间点降息同时伴随各种鸽派暗示的做法可能起效。

此外，美联储的鸽派预期得到消化，暗示利率方面的弱势得到化解。预计美联储可能会在9月份再次加息，随后在2017年加息三次。

这也意味着，基本面因素依然在中期内对美元/日元形成向下压制。因此预计眼下美元/日元或将稳定在110一线，而1个月和3个月都将留在112.00。汇价半年以上前景来看，财政阻力和货币政策差异或持续施压日元，汇价或将升至118.00。

汇市策略

对于杠杆基金来说，我们的长线思维倾向于做多美元/日元，但短期看，汇价在4月央行会议前更有可能延续跌势。不过提早的政策回应有可能在美元/日元未来数周出现持续大跌的情况下应验。建议投资者利用美元/日元下跌的契机逐渐在会议召开前累积一些日元空单。

实钱账户方面，预计日元兑欧元和美元在未来6-12个月走软，我们倾向于在欧元/日元3-6个月风险反转上做文章，期权市场的这一段报价对我们来说最为廉价。