周三（4月13日）欧洲央行副行长Vitor Constancio表示，负利率作为政策工具，存在“明显的局限性”。总的来说，欧洲央行的战略决策对欧元区的影响是积极的。

Constancio称，货币政策不是“零和游戏”，各国或地区不应竞相贬值。

“作为政策工具，负利率的使用具有明显的局限性，这点很重要。负利率层级体系可以缓解这种担忧，但不能完全解决问题。”Constancio在美国巴德学院利维经济研究所(Levy Economics Institute of Bard College)演讲时称。

谈及负利率存在的限制时，他表示，总是有达到极限的可能性，那时提取现金的偏好将会涌现，政策工具不应该迫使银行通过降低存款利率至负值或调升贷款利率，以转嫁他们额外的直接成本，来提高利润，这将会给我们的货币政策目标带来问题。

从全球视角来看，各国货币政策措施是为了加强其国内经济复苏的弹性，但不等于是一个零和游戏。在零和游戏当中，各个国家或地区目的只是令本币对其他货币贬值。通过改善国内信贷条件和刺激名义支出，宽松的货币政策正在创造额外的全球需求，而不仅仅只是将需求从一个经济体转移到另一个经济体。

为了应对欧元区的低通胀，欧央行3月10日连放猛招，宣布了一系列宽松措施，包括将银行存放在央行的存款利率降至-0.4%，并将每月购债规模由600亿欧元扩大至800亿，同时将公司债纳入资产购买范围，还打算启动四年期TLTROs长期流动性操作。

Constancio在演讲中还表示，欧洲央行正在践行一个央行所应当做的工作，欧洲央行的货币政策对振兴欧元区经济有效果，负利率迄今的效应整体偏正面。“算上负利率对银行盈利的所有影响，负利率对整个欧元区总的效果是正面的。考虑到货币政策的影响传导至实体经济是需要时间的，这些举措对宏观经济的影响还没有完全体现出来。”

谈及“直升机撒钱”的问题时，Constancio称，在利率如此低的环境下，尤其是在欧洲，对政府而言，“直升机式撒钱”并不会不会产生很大影响。根据欧盟条约，“直升机式撒钱”将会束缚欧洲央行的手脚。