外管局数据显示，3月结售汇逆差小幅收窄，企业结汇率触底回升一位知情官员称，限制企业购汇的措施至少今年上半年不会退出。

8.11汇改后中国逐层收紧的外汇管理政策并未随近期人民币走势的回暖而放松。一位知情官员表示，限制企业购汇的措施目前没有松动，估计至少在今年上半年都不会退出。市场人士称，外汇管理的持续偏紧状态表明，人民币贬值的压力并未远去。

上述官员对彭博表示，跨境资本流动从表面看形势有所好转，主要原因是近期部分企业的购汇需求被限制或者推迟，企业对人民币汇率贬值的预期并未扭转。该官员还称，多数企业仍然认为人民币是风险资产，除非需要支出人民币，否则几乎没有结汇意愿。

去年下半年以来，中国为应对人民币快速贬值及押注贬值形成的购汇潮，在干预外汇市场的同时，收紧了针对外汇业务和资本进出的管理，此类为监管部门称为短期的宏观审慎措施包括对远期外汇业务收取20%保证金，要求银行严格审核外汇交易真实背景等。相关的购汇限制令金融机构和企业忙于应对。

“我认为短期之内央行的外汇管制和宏观审慎措施还没有太大的放开空间，因为近期人民币市场的好转不是由于国内经济基本面的好转，而更多是国际市场形势的变化，”中国社会科学院世经政所金融室副主任肖立晟在电话采访中说。他预计在国内形势好转、外部风险解除之前，管控措施会继续存在，以控制资本流动的规模和人民币波动性。

根据国家外汇管理局刚刚发布的数据，3月银行代客结售汇逆差2187亿元人民币，逆差较2月的2285亿元小幅收窄。外管局发言人王春英同期在新闻发布会上表示，近期变化表明跨境资本流动在短期波动后向基本面回归，在长期趋势有望稳定下，也并不排除一些短期因素还会在个别时期出现，比如一些突发事件的冲击、一些超出市场预期的因素等。

王春英同时指出，企业在财务操作时继续体现出增加对外资产、减少对外负债的趋势，包括倾向于出口收入的留存， 这就造成了尽管中国贸易持续顺差，但代客结售汇报逆差的现象。监管层也会考虑其他影响因素，“比如该收没收、多收少收等问题，在解释清楚数据差异的基础上进行相关管理。”

结汇率触底回升

1月中旬后，美元涨势暂告段落，人民币汇率在2、3月份连续月度兑美元走升，境内外价差收窄。今日外管局表示，随着国际市场的走稳和中国基本面的改善，3月份衡量结汇意愿的结汇率为59%，较2月份回升3个百分点，说明今年以来企业、个人保留外汇收入的意愿总体较为平稳。该结汇率在2月下滑至55.8%，创2010年1月有数据以来新低。

3月结汇率回升

相比之下，3月企业个人的购汇率持平于74%左右，仍在近一年低点徘徊，然而，正如上述知情官员指出的，由于当局通过窗口指导等方式，要求银行避免企业出现大额集中购汇，截至目前的购汇数据可能并未充分反映市场购汇需求的全貌。购汇率曾在去年8月人民币一次性贬值后一度飙升至历史高点的102%，并于今年1月前后再度反弹。

德国商业银行驻新加坡经济师周浩周四在电话采访中表示，中国当局加强外汇管控措施持续见效，3月份结售汇逆差保持在2月以来的低位，不过人民币汇率贬值预期依然存在，预期央行会在5月份再次降准。

今日公布的代客结售汇逆差虽有缩窄，但仍保持连续第9个月净购汇，与官方此前公布的3月贸易顺差298.6亿美元相比，仍显示出企业强烈的持汇意愿。

上述知情官员亦指出，目前企业刚性购汇需求仍然存在，如果继续像此前压制这些刚性需求，企业也将面临着更大的汇兑损失风险。这位官员不愿具名，因未被授权就有关事宜公开置评。

策略性贬值

近期人民币对美元汇率走稳的同时，反映本币对贸易加权一篮子货币走势的CFETS人民币指数连连走低，至上周五已经跌至97.38，这引起了市场人士的关注。容忍贸易加权汇率走低可能表明，面对人民币贬值压力，中国官方在维持资本管制阻击外流的同时，也有顺势疏导的一面。

莫尼塔研究董事总经理钟正生本周在研究报告中称，今年春节以后，中国央行在设定人民币对美元汇率中间价时，似乎体现了一种策略性贬值的意图。

具体而言，当美元走强时，央行会顺势下调中间价，但幅度会适当多贬一点，令一篮子指数保持稳定，弱化人民币对美元的贬值预期。当美元走弱、人民币有升值压力时，中间价上调的幅度会适当少升一点，使人民币对美元适度升值的同时对一篮子货币更多贬值，改善贸易条件。

官方对CFETS人民币指数走低的容忍度已经超出一些市场人士的预期，令澳新银行的外汇策略师Khoon Goh今年以来多次调低人民币对一篮子货币的汇率预测。华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭亦表示担忧，“不知道人民币指数底在哪里的最大风险，就是一旦美元出现趋势反转的时候，美元/人民币可能会出现大幅反弹。”

钟正生预计，美联储可能在6月启动第二次加息，在此之前美元或明显走强，再度施压人民币汇率。他指出，眼下也许正是人民币策略性贬值的“相对有利的时间窗口。”

对此，外管局发言人王春英表示，人民币对货币篮子的表现可以定义在基本稳定的区间，中国参考篮子汇率，没说钉住篮子汇率。她并表示，中国相对良好的经济基本面可以保障跨境资金流动在中长期保持基本稳定， 当前既定的经济金融政策完全可以逐步适应美联储的货币政策正常化。

人民币兑美元周四随中间价调低而走弱，后逐步缩窄跌幅。截至北京时间17:00，在岸人民币兑美元跌0.07%，报6.4791元，离岸人民币兑美元基本持平，报6.4840元。彭博模拟的人民币一篮子指数连续第三天下跌，报97.16。