多头们现在将日元净多头头寸推升到了前所未有的高水平。巨额押注背后，最大的风险点来自于一个人——日本央行行长黑田东彦。

为什么这么说呢?一旦日本央行在4月27和28日的货币政策会议上决定推出更多刺激政策，那就意味着日元届时的走向可能和他们的押注完全相反，他们将因此蒙受巨额亏损。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，日元净多仓攀升至71,870手，再次刷新1995年3月开始追踪这一数据以来的最高位，之前一周为66,190手。

投机性美元仓位两年来首次出现净空仓。与此同时，期权市场也亮起了警报灯。据彭博社，购买日元的溢价在一周的时间里就消失殆尽了，这还是1月以来首次出现这种情况。

“做空美元/日元现在是大家都在做的交易，”瑞银财富管理驻香港跨资产策略师James Purcell说，“日元交叉盘一季度下跌让很多做错方向的人巨亏。现在存在一个风险，就是有些人可能再次做错方向。”

日本央行之前曾多次实行意外举动，导致日元暴跌。最新一次是日本央行行长黑田东彦在1月宣布引入负利率政策。当时日元闻讯暴跌。

上周五(22日)日元再度狂泻，美元/日元连续突破110和111两道关口，一路狂飙至111.81，当天彭博援引知情人士称，日本央行考虑以负利率向银行提供贷款。

不过从日本央行意外推出负利率之后，日元暴跌仅持续很短的时间，之后开始掉头向上，今年累计涨幅高达9%。4月11日，日元曾攀升至107.63，为18个月新高。

彭博社最新调研数据显示，受日元今年大幅攀升的影响，外汇策略师们将年中日元中期目标位提高到了113，远高于去年12月31日124的点位。

日元狂涨让黑田东彦摆脱通缩的努力遭受重创。这给了日本央行很好的行动理由。彭博社称，一些日本央行高管们据说越来越担忧日元升值将打击他们提振经济、刺激通缩的努力。

在接受彭博调研的41位分析师中，有23位预计日本央行将在本周扩大刺激措施，其中8位认为可能进一步削减利率。一旦作出任何进一步降息决定，日本央行就有可能决定以负利率向银行提供贷款。

James Purcell认为，一旦日本央行增加货币和财政刺激措施，日元有可能因此在未来6个月跌向120水平。

极端的市场预期可能造成市场大幅波动。这种情况今年以来轮番在汇市、股市、大宗商品市场上演。按照麦格理的说法，“在这个由政府和央行主导的世界里，私人部门和投资者几乎没有任何洞见可言。投资的策略要么极度专注于基本面，要么就做短线快炒。考虑到投资基金的回报要求，后者成为当前市场的主流。缺乏投资洞见意味着投资的头寸过于拥挤。即便是市场最小的变化都足以让趋势投资者从一个极度拥挤的头寸转向另一个。”

而与此同时，高盛却大举看空日元，甚至看空至130关口，详情参考中油网文章《上周飙升后 高盛坚定看空日元至130》。