七国集团(G7)财长与央行行长将于5月20-21日会聚于日本仙台，对全球市场来说，G7会议的主要焦点将是，主办国日本还有多少余地来提振经济成长和通胀，特别是通过压低日元汇率。

日本经济面临日元升值损及增长、加剧通缩、打击股价的问题，正在苦苦挣扎，并促使日本央行(BOJ)对银行业存放在央行的部分资金祭出负利率。

尽管第一季度日本经济增速创一年来最快，但分析师们表示，周三(5月18日)的GDP数据并没有强到足以打消本季经济萎缩的疑虑。简言之，“安倍经济学”仍是陷入困境。

关于的问题在于，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)还能做什么来刺激日本经济复苏，却又不会惹恼其他G7国家。

日元波动更普遍地反映出全球市场人气。日元上涨损伤日本经济，但也表明投资者谨慎、风险偏好下降以及全球各地资金寻求避险。

在经济增长疲弱和投资回报偏低的环境下，决策者不想看到日元升值伴随的高波动性。今年稍早就是这种情形，当时日元上涨，同时全球股市重挫、信贷利差扩大且波动性急剧飙升。日本央行实施负利率是导致这些变化的部分原因。

全球市场混乱之际，美元/日元隐含期权波动率飙升至近三年高位。在仙台开会的G7财经领导人可能当众重申以前的承诺：不操纵汇率，避免竞争性贬值。

日元飙涨10%已经打压了无力挣脱低迷境况的日本经济。周四纽约尾盘，美元/日元跌0.26%，报109.88。

日元大幅升值引起了对日本可能干预汇市的猜测，自2011年以来日本当局还没有实施过干预行动。

丰田汽车(Toyota Motor Corp.)称，由于本币升值导致海外汇回利润的价值下降，公司全年盈利时隔五年可能首度出现下滑。许多主要日本出口商将2016/17财年美元/日元的汇率假设在110-105左右。

日本最大商业游说组织负责人榊原定征(Sadayuki Sakakibara)则呼吁政府给日元涨势“踩刹车”。

卡内基国际和平基金会(Carnegie Endowment for International Peace)副总裁Douglas Paal表示：“日元涨得很反常，这给呼吁采取遏制日元上涨而非支持竞争性贬值的措施提供理由。”

会议或暴露汇率问题分歧

周五及周六在日本仙台举行的G7财经首长会议上，汇率料将成为议题，但此次会议同时也可能会暴露出G7国家之间该议题的分歧。

日本官员已不断对日元的“单边”走势提出警告，但多数分析师认为美国的反对立场，将使日本官员未能出手干预日元。

荷兰银行(ABN AMRO Bank)外汇策略分析师Roy Teo说道：“我会预期日本争取其他国家对日本汇率及货币政策的理解。但美国对干预汇率的‘异议’将依旧存在。”

日本财务大臣麻生太郎(Taro Aso)周二称，假如有必要，将在5月20-21日会议上探讨日元汇率问题。麻生和其他日本官员近期一再强调，若汇率波动过于剧烈，可能会实施干预举措。

美国财长雅各布·卢(Jacob Lew)则表达过强烈的相反观点，并可能强调汇市表现一直是有序的。

雅各布·卢上周五表示，自从4月的G20会议以来，他对日本汇率政策的看法没有改变。当时他对麻生太郎称，尽管日元升值，汇市仍然“有序”。

包括雅各布·卢和麻生太郎在内，G20财长曾在4月份会议上重申不以本币贬值获取贸易优势的承诺，并称汇率“无序波动”是不利的。

令人担心的是如果日本干预打压日元，其他国家——尤其是中国与其他二十国集团(G20)新兴市场--也可能对本币如法炮制。日本可能会私下暗示干预市场仍将是考虑的选项。

整体市场波动仍在历史范围内，政策制定者可能不会有所动作——但他们也不会乐见日本进行干预。

纽约花旗(Citigroup)全球汇市策略主管Steven Englander表示：“安倍经济学目前成效太差，因此不论G7会议说什么，如果美元/日元跌破105并跌向100，那么日本就会干预。日本可能愿意接受国际政治方面的后果，因日元升值与日股下跌在国内引发的后果要可怕得多。”

芝加哥商业交易所(CME)的期货市场数据显示，汇市投机客近几个月转为大力看多日元，押注日元将升值的多头仓位创下纪录最高水平之一。

日元兑美元5月3日曾触及18个月高位105.55，但之后跌至近110，或许表明外汇交易商押注G7在一定程度上会支持日本压低日元汇率的渴求。但标准银行(Standard Bank)G10策略主管Steve Barrow指出，这样可能很危险。

Barrow说道：“市场对G7做出的反应或许只会体现在日元上，但在我看来，如果日本缺少G7的支持，那么市场或许容易受到冲击。”

据参与磋商的官员称，G7可能最终会达成一项措辞模糊的协议，谈论部署一套“平衡的”货币、财政和结构性政策的必要性。