虽然近期受英国退欧影响，全球不稳定性上升，但摩根士丹利表示欧元仍将受到良好支撑。

由于德国国债收益率处于零水平下方，限制了名义收益率因经济增长担忧而大幅下滑的能力，欧元动态已经发生变化。同时通胀预期下降，实际收益率面临上涨压力，从而令欧元受到支撑。

基于经济和货币联盟(EMU)的投资者正寻找EMU以外的投资回报，限制了平衡经常帐盈余国家欧元流入所需的流出。银行正减少外国贷款，因其必须使资产负债表受到约束。

鉴于尽管经常账户盈余不断增长，但欧元多头头寸仍处于相对低位，我们看不出谁会做空欧元。

我们做多欧元/英镑，并将在未来数月进一步增加欧元多头头寸。如市场预期欧洲央行将进一步降息或对欧元区解体的担忧日益加重，那么我们将再次看空欧元。

那么何种因素会击沉欧元呢?

与QE计划相比，欧洲央行的利率政策对欧元的影响更大。此前对欧洲央行进一步削减负利率的预期导致欧元/美元从1.40重挫至1.05。市场已经消化了年底再次降息10个基点的预期，这表明欧洲央行需要进一步调低利率才能削弱欧元，当然这也是我们所持欧元观点的风险所在。

当前，欧洲央行扩展QE计划的预期，其为欧银下一步比较可能的行动，并不能削弱欧元。这是因为购债计划并不能有效地压低长期政府债券收益率，而欧元兑这一形势反应最为显著。过去一年，将欧银进一步行动预期排除在外对欧元走势影响甚微。

欧元疲软的第二个原因将是市场预期货币联盟将走向解体。未来欧元区面临政治风险事件，但当前我们认为这些风险并不会升级。