对于上周五(7月29日)的日银会议决议着实令人失望，宽松力度小于市场的预期。让人认为，央行在现有的政策框架下，提升物价和结束20年来通缩压力的选项正寿终正寝。

不过，日本央行行长黑田东彦称，计划在9月评估其货币刺激计划。令市场再度预期它可能采取某种形式的“直升机撒钱”做法，为政府刺激通胀的支出计划印制钞票。

直升机撒钱预期重燃

有些经济学家担心，这样做可能引发恶性通胀以及不可控制的货币贬值。从狭义角度来看，政府可以安排“直升机撒钱”，直接向央行出售永续债券，这种债券永远不需偿还。

不过这种情况不会在日本发生，但发生任务蠕变的可能性很高。日本央行也许会承诺购买市政债券或者政府支持实体发行的债券，使其干预行动产生比在公债市场更大的影响。

如果向消费者直接发钱很可能是最后的招数，都不起作用，政府将来可能极不愿意恢复货币融资禁令，这可能引发系统性崩溃的威胁。

如果按照字面那样直升机撒钱，那么开弓将无回头箭

野村证券研究所首席经济学家辜朝明表示，直升机撒钱在日本不会真正有效。

“四大天王”预登场

辜朝明将直升机撒钱分为了四种情况：首先是真的用直升机从天上撒钱。如果这样，没有卖家会愿意出售商品，卖家收钱卖货是因为他相信，货币的供应由央行严格控制。如果钱开始从天上掉下来，卖家不会愿意接受这样的交换。

第二是央行对政府债务进行直接融资。虽然直接融资可能提升银行系统的储备，但在资产负债表衰退的情况下，这些储备将被困在银行系统中。当这发生时，通胀会很快发展到失控的地步，直到央行吸干通过“直升机撒钱”注入市场的流动性。

第三是发行国债和永续零息票债券。如果人们提出发行永续零息票债券来进行财政刺激，而这些债务将不被视作政府债务。这将让那些担忧财政赤字和未来加税的人摆脱担忧，进行消费。但永续零息票债券并没有价值。

当经济开始复苏，需要降低流动性时，日本央行将无法出售这些债券，因为私人板块没有人会蠢到购买没有价值的东西。

第四是将现金直接交到消费者手中，避开所有金融机构。这也没有看起来这么简单。虽然钱能带来幸福感，但当你意识到所有人都拿到了这些钱，这可能会让你心中一冷。

不管买家想怎么做，卖家必须保护自己，要求买家支付黄金或外币。所以政府需要推出大胆的财政刺激措施，从本源入手，解决问题。