自从上周日本央行公布货币政策以来，市场将注意力都集中在日本央行上周并未推出QE或进一步降息上，对该行将股票ETF购买规模翻倍的关注度并不高。但事实上，后者才是一个令人不安的现实。

要知道，早在今年4月，日本央行就被曝出已通过ETF购买，跻身日经225指数约90%成分股的前十大股东之列。不止如此，日本央行被曝已经是过半日本ETF的持有人了。

那么，日本央行上周宣布将ETF购买规模从当前的每年3.3万亿日元扩大至6万亿日元(约合580亿美元)，到底意味着什么呢?

美国精品投行Evercore分析称：

目前日本央行的新举措对于提振经济活动和通胀的作用能有多少暂不清楚，但其对股市资金流入的刺激是不可忽视的。

明年，日本央行将购买6万亿日元(约合580亿美元)ETF，未来两年将购买1160亿美元，到2018年底日本央行将持有20.5万亿日元(约合2000亿美元)ETF。

Evercore认为，对于日本央行的购买行动，可以通过以下方式来解读：

1、美国股市总市值是日本的5倍，因此，新的刺激措施可以被视为相当于美联储未来两年购买5800亿美元的ETF，美联储持有1万亿美元ETF。当然，这只是个假设，因为美联储不允许购买股票。新刺激表明了日本央行对股市做空程度的担忧，他们认为，这种幅度的扩大购买对于逆转看空股市的情绪是必要的。

2、日本养老投资基金(GPIF)早在2014年10月就宣布了一项新的资产配置计划，其对国内股市的配置比例从17%大幅提升至25%，大约相当于新增10万亿日元左右的投资。因此，日本央行未来两年的ETF购买和GPIF的购买或可相提并论。

3、年初至今，海外投资者已经抛售了将近5万亿日元的国内股票。这种规模小于日本央行6万亿日元的年度购买规模。

上述要点并非是要削弱日元的重要性。Evercore称，无论日元水平多少，日本央行都将购买ETF，这可能会影响到日元和日经225指数的相关性。这意味着，日本央行可能正从单纯的货币政策转向，同时越来越强调，真正重要的唯一一件事是：支撑股市。

事实上，安倍经济学也正在发生两大转变：

1、上周早些时候，安倍晋三宣布了高于预期的刺激措施。紧接着在周五，日本央行就宣布了小于预期的货币刺激。看来，日本政策制定者们正从一个高度依赖日本央行的混合政策转向财政和货币政策的综合政策组合。决策者们可能已经接受了当前的政治气候将不会允许他们追求旨在削弱日元的激进措施。

2、年初，日本政治决策者们将日元走强视为最为至关重要的问题，并因此推出负利率，以牺牲金融机构为代价来压低日元。然而，自那之后，日本金融机构就对此措施纷纷发出猛烈抨击。周五小于预期的日本央行刺激可能暗示了从“不惜一切代价打压日元”的思路转向减少金融机构的压力的一种转变。当然，这也可能是由于全球政治环境限制了日本央行以激进措施来令日元贬值的能力。