上周，日本央行官员的一系列讲话让市场比以往任何时候都更加困惑。但今日(9月12日)日本央行推出了一个不寻常的“交流闪电战”，来解释其对所推行政策的“综合评价”。

市场担忧日本央行的信誉

日本央行采取的货币行动似乎和经济数据以及央行的承诺没有联系。在该措施施行18个月后，日本还是没有实现2%的目标通胀率，而分析师们的混乱突出了日本央行的信誉危机。

市场上有些人似乎还认为，日本央行可能减少资产购买或退出宽松政策。根本不认为这是日本央行释放的消息。而日本央行很可能在今年年底前实行货币宽松政策。

黑田东彦进行此次回购时，公众对未来通胀预期相比一年多年前出现下滑。黑田一再表示，这些预期是至关重要的，因为基本上能自我实现。将日本的通胀率预期提高至2%是央行政策的主要目标。

然而，随着2015年下半年通胀形势不断减弱，日本央行没有采取任何行动，从而引发对其信誉的担忧。接着在今年1月，日本央行突然采取行动，将利率降低至-0.1%。仅仅几天前，央行还承诺不会施行负利率政策。日本央行的这一行为招致不少批评。

日本央行面临市场大挑战

到今年夏天为止，日元走强使物价和出口下滑，日本央行面临着实施货币宽松措施的压力。黑田东彦的政策和交流处于混乱状态，他承诺在9月份进行全面回顾。

日本央行的大挑战是说服市场，其仍可以推动通货膨胀率达到2%的目标，并且会一直这样做。这意味着，日本央行要么施行令人担忧的负利率政策，要么设置一个新的货币政策工具，以刺激日本的经济增长。

上周黑田首次谈到负利率的缺点，如银行利润降低和养老金承受的压力。他表示，日本央行将不得不权衡成本与收益，根据负利率政策的持续时间，影响可能有所不同。

黑田的言论让一些交易商认为，日本央行反对消极的利率，希望债券收益率更高，这样银行就可以赚钱。但黑田的评论还有另外一种解读：如果负面影响取决于负利率的持续时间，进一步削减利率以加快通胀率上升是有意义的。

市场希望日本央行以某种方式释放清晰的信号，但驻东京花旗经济学家村岛喜一认为，日本央行很难释放这种信号。他认为，日本央行不太可能放弃负利率政策，但也不可能马上再次降息。