随着美联储9月议息会议的临近，国际资金在上周明显撤离新兴市场。在此背景下，上周境内外人民币汇率反而不同程度的走强。

节假日归来，香港隔夜人民币银行间利率继续暴涨至23.683%，创1月以来最大升幅，一周期利率暴涨至12.446%。

其中在岸人民币收于6.6711，升值88bp，并且中间价在上周三个交易日内出现较为明显的波动。离岸市场人民币汇率表现更为强劲，尤其是内地中秋假期期间。

CNH上周五收于6.6537，周度升值422bp。再者，上周银行间外汇市场成交量进一步放大，上周三个交易日内外汇市场日均交易量达到283.06亿美元，环比增长18.6%。

分析师称央行上周可能在境内外市场同时行动，对人民币汇率进行干预。这或许可以解释上周香港市场CNH HIBOR为何明显上升。

央行干预CNH导致离岸市场人民币资金利率上升在此前也是有迹可循。今年1月中旬央行出手干预CNH汇率，当时隔夜CNH HIBOR在1月11日升至13.4%，12日飙至66.82%，在这两天内CNH由6.6832反弹至6.5780。

这与上周的情况非常类似，13-15日间，隔夜CNH HIBOR由2.84%涨至7.95%，而CNH由6.6918升值为6.6497。

离岸人民币流动性紧张，将令做空离岸人民币的空头面临更高成本。德国商业银行高级经济学家周浩此前点评中写道，离岸人民币融资成本飙升显示中国央行在增加做空人民币的成本，以减少人民币贬值压力。他表示，隔夜离岸人民币资金成本正常水平应在1-2%。

鉴于多空争夺距离人民币正式入篮SDR只有半个月，中国央行坐视离岸人民币流动性紧张可能并非空穴来风。外资投行近期再度对做空人民币蠢蠢欲动。