美联储9月不加息令美元承压走低，人民币大涨，不过偏鹰派言论暗示着下次加息时机，12加息概率大增。受此影响，人民币短期贬值压力暂缓。

12月加息料无悬念

北京时间22日凌晨，美联储结束为期两日的货币政策会议，并宣布维持利率目标区间在0.25-0.50%不变，符合之前市场的一致预期，不过会议同时为12月的加息铺平道路。

美联储主席耶伦称，最近美国经济增长的回暖和就业市场的持续改善已提升加息可能，而且美联储判断经济前景的风险大致平衡，美联储仍决定不加息，这并不是因为对经济没有信心，而是想等待更多的证据，以表明实现促进就业和使通胀率重回2%的目标继续取得进展。耶伦表示，如果就业市场改善持续，且未产生重大风险，预期今年会加息一次。

“从17位官员利率散点图的中位值看，预计联邦基金利率在今年年底前达到0.625%，相较目前水平约等于1次加息。”申万宏源证券表示，尽管美国经济呈现复苏势态，但考虑到通胀增速低迷情况和就业市场闲置的实际情况，并考虑当前全球政治、经济发展形势和各国货币政策走向，维持之前关于2016年美联储渐进加息的判断不变，年底12月加息概率大。

美联储将在今年12月加息基本已成市场一致预期。中信证券指出，本次美联储释放的年底加息信号已经非常明显。该券商分析师认为，今年12月升息一次将是对实体经济损害较小的加息路径选择，拖得越久，未来需要极速升息的可能性就越高，对实体经济造成的伤害也越大。因此美联储选择12月加息的节奏把握得刚好。

人民币汇率或续维稳

美联储9月维持利率不变的消息公布后，外汇市场反应积极。21日美元指数短线跳水，跌幅一度扩大至0.51%，最低触及五日低位95.515，之后持续弱势震荡;22日美元指数继续下挫，截至北京时间22日16：30，美元指数盘中下跌0.35%报95.1657。

在隔夜美元指数大跌的背景下，22日人民币对美元汇率中间价较前一交易日大幅上调225个基点，报6.6513元，创8月29日以来新高，并创逾一个月来最大调升幅度。

尽管饱受美联储加息预期的扰动，9月以来人民币汇率的整体表现仍非常稳定。9月1日至21日，人民币兑美元中间价从6.6784上涨至6.6738，期间累计调升170基点;人民币兑美元即期汇率则基本围绕6.7一线窄幅波动，13个交易日振幅为0.41%，期间累计上涨了70基点;离岸人民币兑美元汇率区间涨幅较为明显，从6.6922上涨逾200基点至6.6710。

市场人士指出，此前在美联储持续的吹风下，市场对加息预期回升较快，而此次议息会议按兵不动使得市场情绪出现一定程度缓解，或是人民币汇率市场整体表现较稳的原因，该决议有利于人民币汇率继续持稳。

人民币后市走势

分析人士认为，美联储9月暂不加息符合市场预期，短期而言，有助于推升市场风险偏好，也会暂时缓和人民币贬值的压力。不过美联储在12月份仍有很大可能加息，后续人民币汇率仍将承压。

但由于市场对美联储12月加息预期相对充分，对外汇市场的冲击预计也将相对温和。同时中国经济基本面、监管层维稳意愿等对人民币汇率也仍有支撑。整体来看，人民币汇率大概率将维持稳定运行。

中银国际证券表示，年内预计美元维持震荡格局。近期中国宏观数据开始呈现向好迹象，经济基本面对人民币汇率构成支撑，给了央行更多的回旋余地。从这一角度看，判断四季度资金外流压力并不严重。但在12月美联储议息会议临近时，人民币或将再度面临考验。

从汇率基本面角度来看，国泰君安指出，近期看到两个积极的变化：

一是“超额货币投放”连续第6个月减少，中期层面有利于贬值压力减小;

二是外币贷款显著回升，企业融资层面对汇率的担忧减弱。

短期人民币汇率大幅升值和贬值的基础都不具备，相对“一篮子”货币保持稳定最为重要和现实。上半年全球经济环境偏好，但未来冲击仍然不少。

不论是跟随国际形势变化进行的汇率调整，还是因国内改革和货币政策变化导致的汇率冲击，央行都会通过频繁的沟通和一定的干预防止人民币汇率的过度波动和预期恶化。

长期来看，这种干预的有效性在于国内经济走好的基础越来越牢固，能不断支持人民币汇率走强，印证市场的信念。也只有人民币汇率的中长期稳定才有助于人民币的国际化进程。

眼下正是人民币加入SDR的关键时期，央行料也不会允许人民币汇率出现大幅变动，加之美联储12月加息对市场的冲击力也不会很大。因此，若美联储12加息，人民币汇率料续维稳。