由于近期美联储年内加息预期升温，提振美元不断创新高，金价承压受挫，近2个月来，黄金累计下跌7%，目前金价稳守1250关口。多头别担心，有这四大“后台”撑腰，金价“牛市”还会远吗?

一、美元上方压力重重

随着美联储公布9月会议纪要，叠加美联储加息预期升温，促使市场对12月加息形成一致性预期，直接推动近期美元指数上涨至98附近。

据分析，本轮美元指数或难以突破去年的高点100.5。主要原因如下：

首先，今年美国经济复苏较去年有所减弱，一二季度GDP同比增速均值为1.43%，低于去年12月加息前2.84%的增速。另外，去年加息前半年非农就业人数月均增加21.5万人，今年4—9月均值却只有17.5万人。

其次，美国与欧日货币政策差异边际缩窄。与去年不同，今年欧日央行货币宽松空间十分有限，欧央行10月初更是传言开始讨论缩减QE。美欧、美日货币政策差异边际缩窄也限制本轮美元指数涨幅。

最后，目前美国GDP在全球的比重为24%，远低于1985年的34%和2001年的31%的高点，所以这轮美元指数将难以超于2001年120的高点，判断这轮美元指数高点在100—110之间。

考虑到黄金与美元指数中长期保持良好的负相关，测算在最坏的情况下，美元指数上涨至100，黄金也很难跌破1200美元/盎司整数关口。若真如市场所预期12月美联储加息，那么“买预期、卖事实”行情将重启，美元指数高位回落将支撑黄金触底反弹。

二、“黑天鹅”事件频发

近年来“黑天鹅”事件频频发生，黄金作为传统的避险资产受到全球投资者的青睐。目前来看，四季度全球风险依旧不容乐观。

首先，美国大选影响全球投资者神经，任何一次民意调查结果都可能会引起市场的大幅波动;其次，欧洲近几年一直不平静，预计四季度难言乐观;最后就是黄金作为规避风险和人民币贬值的功能凸显。

三、黄金ETF资金大幅流入

目前，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓达到960吨，较去年12月最低点大幅流入330吨，同比增长40%，彻底扭转了2013年以来ETF净流出的局面。

最新数据，截至10月17日，全球最大黄金ETF，SPDR Gold Share持仓继续上涨1.78吨，至967.21吨，连续三个交易日增持后，持仓已创下8月来最高水平。

另外，10月初的金价下跌并没有导致SPDR净流出，相反还呈现净流入，更加表明全球投资者依旧看好黄金未来表现。同时，CFTC黄金基金净多头持仓在6月创出新高，目前仍在历史高位，显示出全球机构投资者看多黄金走势。

四、黄金实物需求

此外，由于接近印度的传统假日季，黄金的实物需求有望回升，市场还预期年临近底中国的黄金实物需求也有望给金价提供支撑。

对价格敏感的买家料在今年第四季“强力”回归;印度黄金的买卖因为节庆季节因素全面展开。

值得一提的是，在世界黄金协会(WGC)对19位央行经理的调查中显示，90%的受访者都表示有计划增加或维持现有黄金储备。

业内人士普遍看好黄金

汇丰银行(HSBC)指出，全球贸易的萎缩会刺激黄金上涨。WTO将2016贸易增长预期下调1/3至1.7%，原因是中国经济放缓和美国进口减少。贸易部分反映了全球经济的健康度，因此贸易的糟糕情况会对黄金形成利好。地方保护主义的升级可能造成主要贸易国大打汇率战，这种情况下黄金就会变得炙手可热。

加拿大道明银行认为，黄金最后一波反弹现在还没有到来。由于美联储很可能在12月加息，金价在跌至1200美元下方后，有可能在明年某个时候冲高到1350美元/盎司。由于实际利率低迷，黄金相比其他资产仍具有竞争力。

综上所述，尽管美联储12月加息预期给金价短期带来下行压力，但上述利好因素亦将支撑金价，1250关口是一个强劲支撑位，加上地缘政治问题和实体需求改善的迹象，黄金大环境依然乐观。

中油财经网温馨提示，周二投资者可关注中国9月货币供应数据，以及美国9月CPI数据。北京时间周二20:30美国消费者物价指数(CPI)，其可能是本周最为重要的一份经济报告。投资者需重点关注。