周五(10月21日)，国际原油价格结束上涨趋势，现已徘徊在50美元一线，上下两难，多空拉锯战争激烈。

由于产油国联手限产，国际原油价格快速回升，但有关分析师指出，实际上限产对于短期的基本面没有太大的改善，因此并不支持油价过快上涨，但中长期来看，基本面的修复支持其上涨趋势，且因为每桶50美元接近于成本线附近，多空博弈异常激烈。

原油市场拐点来临?

沙特正寻求联盟通过减产以提振油价，但另一边，美国页岩油企业正企图增产获得丰厚利润，双方对各自市场份额的争夺，与原油期货市场多空双方“厮杀”相比有过之而无不及。

近期石油市场影响最大的事件无疑是冻产协议的达成。业内人士预计，今年4季度全球产能过剩不超过150万桶/天，明年需求增长至少有100万桶/天。

确实，只要其他产油国不再增产，市场甚至会出现供不应求，油价也具备了上涨的理由。但市场主流的观点还是认为油价长期维持在60美元/桶以上，必然会刺激页岩油的重新增产。市场又会重回供需平衡，上涨空间有限。

对于限产这个利多因素来说，美联储加息就是一个特大利空消息。一些分析师指出，近期美联储加息预期很强，无论最终结果是否加息，在年底以前对油价都会构成压制，并且油价受中东地缘风险影响也很大，未来产量变化存在很大的不确定性。

另外国际能源署官员近期表示，OPEC减产协议可能会让油价上涨至每桶60美元，但也可能会减少全球石油需求，油价上涨可能会打压石油需求增长，但若OPEC不采取任何行动，市场可能在2017年下半年重新平衡，如果采取这样的行动，重新平衡可能快一些。

油价正在开启新一轮上涨周期，未来3年随着页岩油逐步达到产量极限，传统油田长期缺乏资本开支，产量持续下滑的负效应就会凸显，需求每年还会增加1%左右，边际供需将更趋紧张，价格中枢也有望重回100美元/桶。

不过由于技术进步，出现了页岩油这个“新物种”，石油周期也将大幅缩短，下一轮上升周期的到来已经近在眼前。

页岩油企业伺机攫取

业内人士表示，页岩油目前40美元/桶的成本和极短的投产周期相比绝大多数传统油田都更具优势，未来可预见的新增产能也将主要集中于页岩油，这就为未来石油供给埋下了巨大隐患。

但是页岩油产量毕竟不能无限增长，一旦达到极限产量，需要传统油田增产来满足需求时，就会发现传统油田即使立刻重启投资，产能释放也都在5年以后，届时的供需错配就很难避免。

因此，未来石油市场面临的最主要的矛盾就是短期边际产能——页岩油，而长期边际产能却还是传统油田，未来几年页岩油产量的高增长是以牺牲传统油田长期供给潜力为代价的。

当新增供给必须从页岩油切换到传统油田时，供给不足就会很显著，而需求还会持续增长，届时就只能通过提价来调节供需。

由于近期油价走势维持在50美元附近，且OPEC就石油产出目标区间问题达成一致，美国页岩油生产商也因此而“跃跃欲试”，继续提高活跃石油钻井数量，预计油价的进一步上涨将加快美国页岩油钻井数据的复苏步伐。