上半年黄金暴涨25%，表现大放异彩，然而目前金价自7月初触及的两年高位已回落100美元左右，多头别担心，小编从宏观面分析出，配置“黄金”仍是个不错的选择，一起来看看吧。

第一、负利率

在现行的信用货币体系下，出于对政府超发货币的担忧，黄金是对冲信用货币购买力下降的绝佳替代品。但是大家知道，持有黄金无法产生现金流，因此将黄金作为抗通胀工具并非是零成本的，长期的无风险利率水平就体现了持有黄金的机会成本，因此，无风险利率走势成为影响金价的重要因素。

今年上半年，美国10年期国债收益率持续下行，由年初的2.3%大幅降至最低1.37%，刺激国际金价形成了一波将近30%的反弹。目前，美国 10年期国债收益率已回升至1.8%附近，代表实际利率水平的美国10年期通胀保值债券收益率接近0.1%，进一步下行空间有限，因此，利率因素推升金价的动力减弱。

第二、通胀水平

近年来，各大经济体通胀率大幅下滑，目前已处于历史低位。参考国际货币基金组织的统计数据，在超过120个经济体的样本中，有85%的经济体通胀水平低于长期目标，而约20%的经济体正身处通缩环境。目前美国10年期通胀保值债券所显示出的市场通胀预期仅为1.5%。

全球经济增速放缓以及大宗商品价格的普遍下跌无疑是导致通胀低迷的主因，较低的通胀预期意味着相对于债券等金融资产而言，以黄金为代表的实物资产并不具备吸引力。但是，在市场情绪极度悲观，通胀水平极低的环境下，任何刺进经济增长的货币政策和财政政策都可能导致通胀率回升，而黄金则可能因此重新获得上行的动能。

第三、 对冲货币的贬值风险以及国内其他资产的风险

近期对美联储加息的预期再次升温，在货币政策分化的大趋势下，美元持续走强，许多人将强势美元作为看空金价的主要原因，但事实上对于国内投资者而言，黄金的定价权在海外美元市场，国内人民币计价黄金不仅和海外金价走势变动相关，同时也和人民币对美元的汇率变动相关。

从资产配置需求来看，在美元配置限额尚未打开的情况下，持有黄金是人民币规避贬值风险的次优选择。另一方面，美元资产的利率水平和全球资本的避险需求是影响金价走势的决定性因素，而受国内宏观变量的影响较弱，黄金因此与国内其他主要资产的风险收益特征迥异，相关性低，具有对冲国内宏观经济风险的良好配置价值。

第四、风险事件频发

目前全球经济不但面临增长乏力的困境，同时不断遭遇地缘政治事件的冲击，在经济疲软和贫富差距扩大的背景下，民粹主义有所抬头，宗教和种族冲突频发。今年6月份，英国退欧事件不断发酵，退欧公投的意外通过对金融市场的影响巨大，公投当日金价的最高涨幅一度达到8.66%。可以预见在未来相当长的时间跨度内，全球经济将持续在不确定性增强、贸易保护主义抬头，以及各类风险预期中运行，这种宏观环境将会在交易层面对金价形成持续的支撑。

综合来看，中油财经网小编认为在当前美国加息前景并不明朗，全球实行低利率或负利率政策，全球经济增长下行风险远未消除的情况下，黄金作为避险资产，仍是个不错的选择。