外汇交易员预计意大利公投的潜在破坏程度与英国脱欧公投(他们对此做出了正确预测)有的一拼。随着12月4日公投日临近，所谓的“货币警卫队”正在买入欧元/美元避险，而意大利债券与德债收益率差攀升至30个月高位。

意大利公投期间，预计欧元/美元波动性将飙升。两周隐含波动性跳升至12.5%，接近6月底英国公投以来最高水平。当前，这一公投日期保护溢价位于英国脱欧以来最高位。

据报道，在意大利公投之前卖出欧元“很有道理，鉴于美国推出更多扩张性财政政策与更紧缩货币政策的可能性，再加上市场日益聚焦政治风险和欧洲央行出台更多政策的可能性，”Aberdeen Asset Management Plc基金经理James Athey指出，该公司管理着逾4000亿美元资产。

“对外汇来说，政治是一种新的经济，”汇丰控股分析师团队上周在一份报告中指出，“QE举措制约着债券市场，扰乱股价，导致收益差收窄。这意味着外汇具有反应政治进展的独特地位。”

特朗普当选促使市场押注意大利将拒绝改革，而总理伦齐为此赌上了自己的政治生涯。德意志银行经济学家预计，公投失败的概率高达60% ，而政治风险顾问公司Eurasia Group本月改变了其预期，当前认为投票结果为“不”的概率为55%。

“市场预计当前存在两大风险：通货再膨胀和欧洲民粹主义崛起，”布朗兄弟哈里曼银行货币策略主管Marc Chandler指出，“如你认为意大利公投将失败，其尚未反映到价格当中，做空欧元--其也受其他因素也打压--看似为最小阻力路径。”