自美国大选以来，美元涨势极其惊人，成为近期表现最佳货币，而日元则荣升为表现最糟糕货币，然而在此之前其还是最好货币，由此，日元堪称最难猜测货币之一，那么后期日元怎么走，这五大因素将告诉你。

日元过去10年间年底汇率预期中值与实际结果的平均偏差至少达到了12%，堪称最难猜货币之一，但德意志银行本周发布的报告为我们列出了5个分析日元走势的维度，令投资者更容易看清日元的走势。

德意志银行(Deutsche Bank AG，德银)分析师Mallika Sachdeva 在29日的报告中通过收益率差异、日本投资者购买美债、日本投资者的对冲行为、风险与波动以及估值五个方面对美元/日元走势进行了详尽的分析，Mallika认为美元兑日元多头目前需要格外小心。

1. 实际收益率差异

Mallika称美日国债收益率差异是影响USDJPY走势的最重要因素，二者之间存在非常强的相关性。如果接下来美、日实际收益率差扩大30个基点，那么USDJPY可能会进一步涨至120。

美债收益率在美国大选结束后大幅上涨，Mallika认为接下来可能需要特朗普财政政策计划支持和市场预期美联储会在2017年采取更激进的加息路径才能推动美元实际收益率进一步上涨。

Mallika认为美日实际收益率差更可能受到日本实际收益率降低的影响，在日本央行控制日债收益率的情况下，如果日本的通胀预期开始回升，那么日元实际收益率就将走低。

2. 日本投资者购买美债

数据显示日本投资者在美国大选后卖出了不少外国债券，但由于目前对冲后的10年期美债收益率上涨了50个基点，所以Mallika表示应该密切关注日本投资者是否会重新购买美债，日本投资者购买美债的数量可能直接影响到USDJPY的上升空间。

3. 日本投资者的对冲行为

对于日本基金经理和跨国公司的对冲行为是否会压低美元兑日元这个问题，Mallika称从日本主要寿险公司的报表来看，今年三至九月他们的对冲头寸增长幅度达到了金融危机以来的最高水平。

九月美元远期合约空头及美元看跌期权增长了64.8%，对冲比率也达到了2010年末以来的最高值。目前的对冲交易更趋向于跟随趋势而非追求投机

4. 风险与波动

Mallika认为目前美元兑日元获得了市场积极情绪和股市波动降低这两个因素的共同支撑，日元贬值也可以提高日本上市公司的海外收入并使日经指数上涨。

Mallika还表示后续市场风险情绪非常重要，本周末的意大利公投可能会出现对市场不利的结果，从一年来欧洲股市波动率(风险指标)和日元走势相关性分析，欧股波动率增加1点会导致日元上涨0.2%，如果欧洲Stoxx指数的波动率回到今年6月的高位，美元兑日元将可能会跌回至108。

5. 估值

Mallika的估值模型显示日元已经成为世界上最便宜的货币之一，也就是说日元很难再出现大幅下跌。但值得注意的是，目前日元距离去年的估值低点还有3.5%的距离。

Mallika表示由于美国大选后美元兑日元快速上涨，再加上市场上潜在的政治风险，所以美元兑日元多头需要格外小心。他们称会选择在美元兑日元回调后再增加多头头寸。