11月30日欧佩克终于达成八年来首份限产协议，原油多头们欢欣鼓舞，不过别高兴太早，分析认为OPEC减产协议达成后，接下来原油市场供需平衡依旧面临一连串“深水炸弹”。

OPEC：减产规模习惯性“打六折”

高盛对于OPEC减产协议并不太看好，称尽管OPEC成员国是否会遵守减产协议仍不得而知，但从往次OPEC的表现就可看出些端倪。

OPEC自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度却只有协议规定的60%，高盛预计OPEC在本次减产协议下的产油量将达3300万桶/日，而非商定的3250万桶/日。

高盛还称，若要油价进一步大涨，所需要的催化剂包括：非OPEC产油国确认参与减产，有证据显示OPEC成员国遵守减产协议，而且鉴于官方协议数字矛盾，需要进一步明确伊朗同意做些什么。

最后，高盛重申以下观点，即这是一次短期减产，瞄准的是过量库存而非高油价，这反而可能导致美国和其他国家产量出现剧烈反应。

美国：你们敢减产我就敢补上!

除了OPEC的内讧，能让石油输出国念念不忘的，大概就是美国的页岩油了。

近年来美国页岩油开采成本已经大幅减少。根据咨询公司Rystad Energy的数据，目前全巴肯盆地页岩油井口生产平均成本已经从2013年的67美元/桶降至2016年的29美元/桶，三年内成本大幅减少55%。伍德麦肯锡(Wood Mackenzie)也表示，技术的进步会进一步降低其收支平衡点。

周三公布的美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至11月25日当周，库欣地区原油库存大幅增加，创自2015年3月以来最大;另外精炼油库存增幅也创2016年1月来最大。

对于大多数 OPEC 成员国而言，因油价下跌而导致的收入下降也许是暂时的，但市场份额的丧失则可能是长期且不可承受的。减产则极有可能帮助美国的页岩油产业复苏，这并不符合沙特的长期利益。

俄罗斯：我们是打脸专业户

虽然，周三俄罗斯同意加入限产，但其一贯的态度令人难以信服。

最新的例子是，俄罗斯能源部长Novak在11月24日表态：“俄罗斯冻结产量等同于2017年计划减产20万~30万桶/天。”实际情况则是俄罗斯原油产量持续创下自苏联解体后的记录高位，10月产量增至1130万桶/天。

外媒分析称，该国有稳定的利润和大量的待采资源，未来5年俄罗斯原油产量都会缓慢提高。此外，分析师认为减产对俄罗斯来说很困难，很多石油都产自寒冷地区的钻井，必须维持石油输出。

摩根士丹利预计，减产协议的达成可能会为油价带来5美元的涨幅，但是减产协议不可能彻底改变原油供过于求的局面，这主要是指最大的非OPEC产油国俄罗斯。

根据此前IEA的报告，除了OPEC外的市场其他产油国产量并未对稳定油市起到支撑。俄罗斯明年有望再增产20万桶。

伊朗：要做不一样的烟火

就算在OPEC内部，也有一个喜欢捣乱的小兄弟。此前减产协议之所以迟迟不能达成，有个原因就是沙特不愿对政治上分歧的伊朗作出让步，后者不但不愿意减产，反而要求增产。

从周三的减产协议来看，沙特最终还是作出了让步。

“我们大幅减产的话意味着将遭受巨大打击”，沙特能源部长Khalid al-Fal在周三OPEC大会召开之前表示。虽然并未直接点名，但从语气上看，他对此次让步显得有些“心不甘情不愿”。

分析称，沙特最终之所以对伊朗做出让步，一方面是因为本国的财政状况严峻，需要提振油价;另一方面是沙特阿美石油公司(Saudi Aramco)即将上市，如果原油价格继续低迷，将对公司估值带来不利影响。

伊朗似乎看出了沙特面临的困境，始终保持强硬姿态。如果真是这样，两国的博弈可能远未结束。

总而言之，减产协议只是万里长征第一步，产油国能否最终突破“囚徒困境”咱们还要骑驴看唱本——走着瞧。