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周一(12月5日)根据最新的CFTC持仓数据显示，对冲基金和投机者在意大利公投之前再度减持黄金净多仓，连续三周减持后，黄金净多仓降至2月来最低点。

数据显示截止上周二，投机性COMEX黄金多仓合约减少11,224手，投机性空单合约增加6,619手。

投机性净多仓降至103,992手合约，降至2月初以来最低点，相比7月最高值286,921下降了近三分之二。

黄金持仓变化

图中红线代表投机性黄金净多仓变化趋势，特朗普当选后，投资者持续减持多仓，目前黄金净多持仓已降至2月初来最低。现货黄金已经连续四周走低，相比7月高点下跌近15%。如果从高位下跌20%，即意味着黄金跌入技术性熊市。

ECU Group Plc货币基金经理Neil Staines认为，重要的不是“公投的结果，而是市场之后对此对解读，特别是流动性和恐慌情绪的变化。”

市场或已记入意大利公投NO选项

由于CTFC持仓记录的是截止周二的数据，多头减仓表明投机者已经记入了“修宪公投”失败可能(意大利总理伦齐已经承认失败)。

周一意大利总理伦齐宣布公投失败后，金价早盘呈现冲高回落，从1187美元高点，一度回落至1171美元附近。上周，欧洲央行行长德拉吉曾对路透表示，如果意大利公投失败引发震荡，欧洲央行会考虑买入更多意大利国债。

分析师认为，相对于已经被较充分预期的公投结果和短期影响而言，后续所可能发生的选举法改革，因市场对其全无预期，且“无法预期”，所以从中更容易飞出让市场始料不及的“黑天鹅”。

市场计入NO选项，如果意大利公投引发监管者干预，导致欧元对美元收复最初的失地，那么现货黄金可能因为美元下跌而走强。