周一(12月5日)意大利宪法公投结果出炉，结局一如预期：初步计票结果显示反对修宪大比例占优，在开票尚未完全结束之际，意大利总理伦齐(Matteo Renzi)就表示，将会承担所有失败责任并提出辞职。意大利未来前路未知，公投失败会对欧洲带来的影响也可能远远超出人们的想象。

此次公投失败会导致意大利未来的命运发生一系列的变轨。伦齐的下台可能推动原定于2018年举行的意大利提前至明年，而这次公投失败也加大了反对欧盟的“五星运动党”上台的几率。一旦“五星运动”上台，那么意大利脱欧公投也可能成为现实。这一系列的影响如同“多米诺骨牌”一样一环扣一环，而骨牌的最初，就源自于今日的修宪公投失败。

私人银行贝伦贝格(Berenberg)首席经济学家霍尔格(Holger Schmieding)对此表示：“自英国脱欧后，意大利潜在的政治危机被看做欧洲在2017年最重要的风险事件。但英国和意大利的事件又有不同：英国脱欧对于英国来说风险更大，对欧元区影响却没有那么严重;然而意大利的公投事件可能会引发欧元区一系列的危机。”

他还补充道：“更关键的是，公投失败后的很长一段时间，意大利将处于政治不稳定的状态。这会加剧意大利银行业的危机，催化债券市场投资者不安情绪，影响商业和消费者信心。”

受不良贷款、超低利率和缓慢的经济增长的影响，意大利银行业在2016年损失惨重。富时意大利全股银行指数(FTSE Italia All-Share Banks Sector Index)今年已经累积下跌48%。

意大利银行业中受挫最严重的是历史悠久，自1473年起一直不间断营业至今的西雅那银行(Banca Monte dei Paschi di Siena SpA)。由于大量坏账加大了破产的风险，它在2016年市值已下跌84%。

这场金融危机也对意大利股市有很大影响。今年到目前为止，意大利FTSE MIB指数已下滑20%。自2015年夏天到现在，十年期意大利政府债券的借贷成本也才首次回升到了2%以上。

市场“太过自负”

德意志银行分析师表示，尽管意大利宪改失败的结果已经显而易见，但市场显然还未为此做好准备。他们在11月28日的报告中写到，市场可能会承担“太过自负”的风险，投资者可能低估了公投失败会导致的负面影响。

他们说：“如果公投失败，政府真空期的这段时间会对市场造成风险。这会对银行业造成巨大压力，也会引起市场的消极反应。”

分析师指出，尽管在投票前夕，欧元已经贬值不少，但公投失败仍可能导致欧元被大量抛售。据汇通网数据，11月截止本周五，欧元兑美元的汇率已经下降3.9%至1.0666。而伦齐承认公投失败后，欧元兑美元汇率盘中最大跌幅已经超过1%，刷新2015年3月以来新低至1.0503。

伦敦资本集团高级市场分析专员Ipek Ozkardeskaya表示：“意大利政局不稳将会打击投资者投资意大利资产的积极性，甚至影响他们投资欧元区的积极性。”

她补充道：“意大利公投的失败将打击了人们对法国总统选举的乐观情绪，并使得欧元买家继续持观望态度。”

修宪失败的影响

不光，虽然目前已公布开票结果基本显示修宪成功无望，总理伦齐也已经宣布承认公投失败，但这对于投资者来说并不意外，金融市场暂时会遭受的冲击也相对有限。

JP摩根首席欧洲股票分析师在一份报道中说道：“相比英国脱欧公投和美国大选带来的意外结果，这次意大利公投，市场已经事先做好了充分准备去应对‘反对’选项胜出所带来的结果。”

他补充道：“意大利银行必然会受重创，但最近的坏消息都已经在相关交易品种价格事先下跌的状况上得到了反馈。欧元区银行股票仍比平常要低，尽管自夏季以来它们的表现都很好，欧洲央行也会干预，防止任何跌势扩大。我们把这个弱势看作一个买入时机，欧元区范围内较之意大利，我们更看好西班牙。”

中油财经网认为：欧洲央行会在12月8日举行会议，有望扩大它的债券购买规模。如果周日意大利公投结果促使债券收益率增加，央行也会临时购买意大利国债。