2016年下半年以来，全球金融市场“黑天鹅”频飞，黄金被认为是金融市场避险的首选资产之一，但是面对风险丛生的大事件现货黄金却不如人意，今年7月至今，现货黄金价格已经下跌约每盎司200美元，而且投资者还在大举抛售。

是什么遮掩了黄金的光芒?对黄金价格而言避险需求只是暂时的，通货膨胀才是黄金投资需求大幅攀升的主驱动力，近期黄金价格大幅下跌，是因为全球主要经济体无风险利率(国债收益率)上升。

投资者正在抛售

原本被认为是避险资产的黄金，如今却成了手中的风险资产。黄金市场到底发生了什么?位于上海的一家期货公司分析师表示，首要的是美联储加息预期增强，美国经济的复苏得到了市场肯定。

该分析师指出，经过3个月的沉淀，英国脱欧“黑天鹅”事件对贵金属的影响减弱;随后日本欧洲相继发布议息会议内容，保持量化宽松政策不变，全球市场情绪得到好转。

最近一次美联储发布的议息会议纪要显示美联储目标通货膨胀率为2%，目前还没有达到此标准，这也是美联储迟迟未加息的原因之一。

伴随着其他指标向好，美联储12月加息似乎为“板上钉钉”的事。截至12月5日，美元指数报100.99点，第四季度以来累计上涨幅度为5.8%。

不过，一些分析师也指出，如果今年12月美联储真正加息，黄金白银很可能出现“利空出尽是利好”的反应。

通胀还在路上

业内人士表示，从投资者的角度来看，几乎没有理由支持他们持有黄金。美债收益率和美联储12月加息预期均上升，表明通胀预期显著升温。只要实际收益率还在上升，且没有大的引发通胀担忧事件出现，黄金价格还将进一步下跌。

一般认为，货币的负利率政策以及实际利率下的整体经济环境是推动今年投资资金进入黄金交易市场的主要因素。此外，今年的美国总统大选以及明年欧元区国家的一系列大选等政治不确定也是导致大批资金流入黄金市场的关键。

也就是说，黄金并不能把市场前景寄托在风险事件上，因为那只是短暂的。黄金的避险需求是相对的，“黑天鹅”事件对黄金价格带来的影响只是暂时的。

长期来看，通货膨胀才是黄金投资需求大幅攀升的主驱动力。黄金当前面临美联储加息带来无风险利率上升的压力，金价对利率变化最敏感。

近期黄金价格大幅下跌和全球主要经济体无风险利率上升有很大关系，黄金对美国的货币政策和美元的动向非常敏感。通胀预期和加息预期同时出现，投资者对持有黄金的机会成本增加有所担忧。