2008年12月22日晚间，中国央行宣布降息。中国人民银行宣布从23日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点;从25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是中国央行自9月16日开始进入降息周期以来在短短98天内的第五次调整利率。

然而，12月23日股市的走势却让人大跌眼镜。当天上证指数从1990点开盘后一路下跌，虽然在下午2点前随着部分大盘蓝筹的拉升有过小幅反弹，但随后继续下跌，当日上证指数重挫90点，创下了4.55%的跌幅。

政策利好渐显疲态

在 “9·19”政府救市之后，进入11月监管层开始陆续推出利好政策来试图阻止指数下跌，从刺激经济的“国十条”到央行出人意料的大幅降息108基点，再到 “金融国九条”和对房地产行业的大三措施，上证指数在频繁的政策利好刺激下从1664点最高反弹至2100点，超过半数的个股反弹幅度超过50%。

不过，央行降息显然低于市场预期，这在一定程度上影响了资金参与程度，再加上年关将至，离场观望成为不少市场参与者的选择。

降息大势所趋，但幅度低于预期，“从降息的幅度看小于预期，这固然有上次大幅降息108个基点的原因，可能也在一定程度上显示出国家观察降息效应的考虑”。

“未来市场如果继续反弹，则还需要政策面更大力度的配合，否则投资者将持观望态度。”中信证券在23日的点评报告中表示。

国泰君安证券公司金融行业分析师伍永刚表示，在11月经济数据继续恶化的情况下，政府很有可能采取更多超预期行动保增长。他们估算，银行营业税每下降1个百分点，14家上市银行净利润平均将增加2.63个百分点。

相比之下， 不少机构人士更倾向于政府在明年仍旧会继续采取降息措施。

应该说，在包括美联储在内的国际各大央行为刺激经济纷纷下调利率的背景之下，国内经济加速下滑和通货膨胀迅速回落使得央行进一步降息成可能。

目前来看，美国的基准利率为0.25%以下，日本、加拿大、英国和欧元区分别为0.3%、1.5%、2%和2.5%;中国在降息后为2.25%。

这就是中国央行第五次降息，降息大势所趋，但幅度低于预期，市场虽反应较为激烈，但是最坏的情况还没有出现。