三大利空因素压制A股

行情的支柱动摇，市场的调整可能无法避免。近日监管力度加大，监管升级升级，对于深受险资举牌影响的市场行情，显然影响不小，多数分析师观点也趋于谨慎。业内知名分析师王胜表示，进入四季度以来，险资驱动的冬季行情以高分红蓝筹价值投资为主，提升了市场风险偏好。但“风”停之后，“大象”不再狂舞，后续理性资金配置结构“回归正常”，将驱动热点向金融、地产和消费轮动。

早在11月下旬，申万宏源首席策略师王胜就提示了与险资“共舞”的风险。在险资举牌的狂潮下，市场躁动，呈现出高位震荡的态势。而目前这一态势受到一定程度的监管遏制，不少投资者的跟随策略受阻，分析师也多数趋于谨慎。

根据统计数据显示，截至2016年三季报，保险公司共买入690只个股，其中持股比例在1%至4%的股票共573只，超过4%以上的股票共110多只，持股比例超过10%的有20多只。另外，据统计，自9月30日至12月5日，各上市公司发布公告涉及保险资金增值的有：中国建筑(安邦)、吉林敖东(阳光财险)、格力电器(前海人寿)、万科A(安邦)、上海家化(平安人寿)、天宸股份(国华人寿)。

目前来看，险资作为机构投资者，持有自由流通市值的6.7%。海通证券表示，虽然险资在A股市场整体中的绝对占比并不算高，但已成为机构投资者中的重要力量。根据2016年中报数据，对所有A股的前十大流通股东进行统计显示，自由流通市值占比中，散户投资者占47.7%、一般法人占19.3%、公募基金占8.4%、保险占6.7%、阳光私募占4.9%、券商占1.6%、QFII和RQFII共2.2%、“国家队”(包括证金公司、10只中证金融资产管理计划、5只证金公司认购基金、外管局下属投资机构和中央汇金资产管理公司)占5.9%。

不过，多家机构认为，举牌收敛，做多人气受阻后一时难以再次聚合，因此对于市场行情表示谨慎，并提示投资者暂避风险，因为资金面边际收紧是制约市场的重要因素。

申万宏源给出三个看空因素：一是险资撩动市场总体风险偏好的机制将被破坏。随着监管预期升温，交易型和趋势型资金大概率会偃旗息鼓;二是量化风险偏好体系已全面预警，反映出当前市场力量已经被透支，总体风险收益比不高，市场本身存在调整需求，而且可能是一次中等级别的休整;三是短期基本面预期缺乏边际改善，不利于微观市场结构的稳固。11月房地产销售数据已弱于季节性，市场对于经济复苏的预期逐步回归理性。在此基础上，10年期国债收益率迫近3%，通胀预期的升温值得警惕。此外，美联储加息与12月和明年1月的限售股解禁压力也不利于微观市场结构的稳固。

风格转换存分歧

据证券时报·e公司记者观察，从个股资金流向情况来看，周三主力资金已有从大盘股逐步投向小盘股的迹象，但市场的风格转换是否就此开启、调整已久的中小创是否迎来反弹机会尚难下定论，研究机构对此亦存在分歧。

申万宏源在12月5日的市场风格轮动周报中提示，从周期非周期风格表现来看，短期内周期风格或许会处于弱势，非周期将开始逐步占优。从价值成长风格角度来看，价值风格继续保持强势，建议短期内仍可继续超配价值风格，低配成长风格。最后以相同的计算方法对上证综指和创业板指进行判断，申万宏源认为，创业板指很可能于近期开始逆转，结束上证综指长达一个多月的占优局势。

西南证券则在12月7日发表的2017年策略展望中给出了不同的预测。西南证券认为，2017年主板强于创业板将持续，创业板在于精选个股，创业板指数回归预计于2017年下半年开始呈现。行业风格上：钢铁、煤炭、有色、券商等周期类板块将表现抢眼;主题配置上：“一带一路”、国企改革(特别是资产注入板块)、次新股板块仍然值得关注。

机构观点

巨丰投顾：举牌概念之后，市场一度无热点出现，昨日高送转等题材股开始发力，市场或重拾操作信心。中期来看，深港通利好无疑，而养老金入市在即，市场有望迎来新鲜血液，在前期突破3000点平台之后，股指已经开启结构性上涨马达，回调空间会被增量资金封杀。因此，这里的回调也仅是洗盘而已，指数修复上或许还需时间，而这里如有反攻，需要关注两大关键点，一是成交量的释放来推升指数;二是需要蓝筹股的止跌回升。至于中小创标的，仅具有补涨机会，不具备领涨基础。

中证投资：周二晚间有关养老金投资管理机构出炉的消息，使得市场对于增量资金入场期望提升，市场情绪也随之明显回暖。存量资金的再度活跃，叠加期货市场的带动，让本已陷入“萎靡”的资源股再度“躁动”，钢铁、煤炭、建材、有色金属指数涨幅纷纷跃居前列，上证指数也借此重返3200点上方。而商品牛市能否映射到股市并带动股指走势也成为了举牌潮退场后新“冲锋军”的重要关注点。

广州万隆：先于主力提前潜伏，才能尽快收复早前急跌的失地，继续建议关注两大主线：一个是智能制造，作为国家战略级别的任务和工程，相关的政策扶持或利好消息不断，智能制造主题已经迎来了从概念到成长性转变的契机，资金倾斜可能性大;另一个是物联网，工信部最新传感器指南出台，传感器作为物联网的核心，市场空间巨大，物联网的技术突破将会是题材活跃的机会。

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