自2013年春季录得惊天大跌后，过去三年多时间内金价走向复苏的过程始终艰难，刚刚过去的11月黄金更是下跌逾8%，令金矿商被迫缩减勘探支出，有分析师表示，2020年全球或闹“黄金荒”。

金价低迷矿商减支

伦敦上市黄金矿商Randgold的总裁Mark Bristow称，许多入不敷出得矿业设施遭到集中关闭，以及新矿产储备勘探活动停摆的状况，或令黄金在未来面临供应紧张的巨大压力，这是历史上首次出现。

虽然，今年以来全球商品市场总体摆脱了低迷，录得可观反弹，但和其他大宗商品相比，黄金价格仅出现温和回升。这导致黄金生产行业将勘探费用大幅裁减至40亿美元，而这项支出在2012年时曾高达100亿美元。

俄罗斯黄金矿商Petropavlovsk就是一例。该公司的勘探费用被缩减了2/3。该公司总裁Peter Hambro表示，“勘探费用出现长期短缺，黄金价格走势不如人意”。

这一背景让业界很多专家都预测，到2020年，黄金供给将会出现短缺。

黄金矿商Randgold的总裁Bristow认为，供给短缺将不可避免，除非出现大规模、高品位矿体储量被发现。而他表示：“这种可能性太小了。”

全世界的黄金矿商都在把这些现金支出用在了扩大存款，提升效率或谨慎考虑并购上。

加拿大矿商巴里克(Barrick Gold)也不会在未来四年内增产黄金，该公司正在处置其非核心资产。中国房地产公司山东泰安置业的金矿子公司，明加尔金源公司(Minjar Gold)目前正在以13亿美元竞购巴里克(Barrick Gold)旗下，澳大利亚最大的矿坑——卡尔古利(Kalgoorlie)金矿50%股权。

黄金矿商还注重产生现金流和分红。在今年8月澳大利亚最大的黄金矿商Newcrest Mining，宣布了其三年来首次分红。这种新做法正受到广泛支持。

富达精选黄金投资组合(Fidelity Select Gold Portfolio)的基金经理乔威克·怀尔(Joe Wickwire)说：“他们在今年得到一定的喘息之机，但空间不大，市场对这些公司非常挑剔，除非他们能在风险相关的投资中显示出回报能力。”

随着新增债务融资供给的短缺，穆迪投资服务(Moody’s Investors Service)追踪的16支黄金矿商的资本支出从2012年峰值时的250亿美元降至不足该数额的一半。该评级机构推测，今年黄金矿商正以谨慎的方式进行资本支出。

Bristow称，黄金矿商还面临着储备金矿品位下降的问题，目前金矿品位仅能达到2005年时一半的水平。他表示：“目前很多黄金矿商都在靠低品位金矿维持生存。”

然而，随着勘探支出处于行业周期性底部，一些矿商早已预料到了衰退。

黄金产量供应将见顶

Acacia Mining的总裁Brad Gordon称，该公司在过去几年曾在非洲六十多处开展勘探活动。他说：“在未来几年你会看到黄金产量出现断崖式下跌——这就是我们采取策略性投资的原因。”

BMO资本市场的分析师们预测，黄金供给在2019年会出现见顶。他们表示：“正面临产量下降的黄金矿商，在全面供不应求期来临之前，仍有3-4年扩展金矿来源的窗口期。”

大的新发现储量有赖于开拓新版图。这个地方可能是伊朗，由于缺乏国际国内的资金支持，该国勘探开采活动很少。而伦敦上市的黄金矿商Centamin认为，潜在新产地也也可能是埃及。该公司上个月宣布正在对埃及黄金勘探许可进行投标。

Numis的分析师Jonathan Guy表示，未来是否会出现更多的勘探活动取决于黄金价格。

然而，黄金价格却刚刚经历了自2013年中期以来最艰难的单月行情，特朗普的当选，美元的上涨和对美联储加息预期的增强，在11月这些因素合力让金价承受了8.1%的跌幅。

Guy称：“如果金价停留在1200美元/盎司附近，矿商的大型开采计划就会因为收益太低而落空，所以投资者最聪明的做法是——提高警惕。”

Peak Gold：全球黄金提炼最高速时期。根据Hubbert的理论，在产能峰值时期过后，生产速度就会下降直到接近于零。不过，不像会被消耗的汽油，黄金可以被再利用或回收。所以“黄金荒”即使出现，对于全球经济的负面冲击，也不会有想象中那么大。

1900年到2014年全球黄金产量

综合来看，因金价的低迷导致金矿商缩减勘探支出，从而将导致黄金供给出现短缺，这将会影响到未来的得黄金供给前景，为以后得金价大幅反弹埋下伏笔。