当前现货黄金正处于历史性泡沫的末期，这个金市的泡沫始于2007年的大衰退，在2011-2012年的货币政策刺激时达到高峰，但现在则随着全球经济正常化而渐渐平息下来。在未来几年，黄金会逐渐回到其长期通货膨胀调整价格的平均水平——500美元/盎司。

500美元/盎司，看起来是一个低到不能再低的价格，毕竟，这还不到当前金价的一半，只是其最高价格的三分之一。如果要理解黄金为什么最终可能回落至500美元/盎司，则需要记住，贵金属交易的本质就是投机交易，没有真正的方法可以确定其内在的价值。

当前黄金处于恢复到“常态”的阶段，随着经济正常化到衰退前的利率水平，可以看到投资者开始恐慌、投降和绝望，最终黄金价格会回到期通货膨胀调整价格的平均水平——500美元/盎司。

黄金与供应、需求息息相关，但这些基本面对价格似乎没有太大的影响。珠宝需求等正常、非投机性的力量最终可能使黄金价格回落。金价受到金属的稀缺性的影响，然而，这种稀缺性正被破坏——仍然有黄金在被不断开采出来。

有趣的是，在2006年到2012年黄金狂热期间，黄金的生产成本也迅速上升，远高于通货膨胀上升的比率。而在正常的市场中，竞争的存在和技术的改进理论上是可以降低生产成本的。为什么这个情况不适用与黄金?

这是因为黄金价格不随着供需变化而变动，因此，当金属价格开始急剧上升时，从前无利可图的矿山开始获得盈利，因而黄金的平均生产成本也随之增加。这个原因很重要，它解释了为什么生产成本不会在金价回落时对其起到支撑作用。

导致黄金泡沫的产生主要有以下几个因素，而它们却可能难以再支撑黄金价格了。

中国和印度是黄金需求大国，然而这个多头催化剂正在慢慢往相反方向演变。近期印度“没收”额外的黄金，也一度有传闻称中印要加强对黄金进口的限制，这些很有可能使黄金失去重要的支撑来源。

而黄金ETF使得零售投资者能够更积极、更容易地交易黄金，自21世纪初出现以来，黄金ETF已经持有超过1000吨的黄金，远超于许多国家的央行。作为全球最大的黄金ETF，SPDR GOLD TRUST的表现完全打败了标普500，而这却是以黄金市场的根本变化为代价的。

过去金融机构几乎主宰了黄金投资时，金价通常在实际通胀上涨后才会上涨，而现在，黄金只是对通胀的预期，当预期没有出现时，金价便失去了支撑。

中油财经网认为，黄金已经成为一种投机性交易，因而也失去了保护价格的流动性。而在过去几年中，黄金的表现已经开始显著地落后于股市了。当前美联储12月加息概率高企，黄金持续承压，黄金熊市或许要等到金价触及500美元/盎司才会结束。