市场焦点

市场憧憬特朗普将大力刺激经济引发的股市大升行情持续，美股三大指数昨晚纷纷再创纪录新高。道指连升七天至19,911.21点，距离两万点大关不足90点。标普500指数升0.65%至2,271.72点，纳指上扬0.95%至5,463.828点。债市方面，长短期债表现各异，2年期美国债息升2.3个基点至1.16%，10年期国债孳息率基本持平在2.47%，但30年期债息跌2.3个基点至3.13%。

汇市方面，在美联储公布议息结果之前，汇市交投淡静，美汇指数昨晚基本上持平在101附近，美元兑各主要货币普遍处于窄幅整理的状态，欧元兑美元在1.0604-1.0667之间上落。其他货币亦整体变动不大。

美联储将于香港时间周四零晨3点公布议息结果，如无意外预计将会再次加息25个基点，不过这早已被市场消化。目前更关注的是美联储会后声明及对未来GDP、失业率、通胀及利率的预测。

虽然特朗普主张大幅减税及推出大规模的刺激经济措施，但这些仍然只是口头主张而已，将来会否全盘落实或部分实施，存在不确定，而且对经济的影响仍是未知之数。美联储目前不太可能基于一些仍未实施的口头主张，而改变其货币政策。

相反，美联储可能会选择静观其变，等待具体政策出台之后，再评估相关措施对美国经济的潜在影响;所以美联储现阶段应该不会就经济及货币政策前景释放太强烈的信号。自特朗普胜当选以来，市场憧憬美联储收紧货币政策及特朗普将推出财政措施所推动，美元在过去一个月全线上升。美联储暂时应该不会因为特朗普当选而改变对经济、通胀及利率前景的看法，美汇指数短线料将在 100-102 之间整理为主。

图1:美汇指数(日线图)

交易策略

美元/CNH：预计在特朗普上任前，人行仍将容许人民币有序贬值

图2:美元/CNH(日线图)

中国经济进一步回稳，11月工业增加值年率增长6.2%，优于预期及10月的增长6.1%。11月社会消费品零售总额年率增长10.8%，亦优于预期的10.2%及10月的10.0%，而且是去年12月以来录得的最大升幅。1-11月份固定资产投资增长8.3%，符合预期。

目前经济回稳，只能为决策者将重心由刺激经济转为遏制金融风险预留一些空间，但并未能改变人民币贬值的预期及趋势。特朗普未正式上台已利用台湾作为一个棋子，挑衅中国;甚至挑战一中原则，可以预见未来中美关系将会存在很大不确定及不稳定，贸易磨擦势必难以避免。

中美经济及货币政策差异仍在扩大，再加上，可预见的中美贸易磨擦，预计在特朗普上任前，人行将会容许人民币进一步有序贬值。美元/CNH短线有望再次上试11月24日的高位6.9654，甚至测试7算关口。