全球金融市场目前正屏息以待，因为我们正处于一个关键的时间点。美联储公开市场委员会将会在北京时间周四(12月5日)凌晨3:00公布美联储利率决议，以及美联储主席耶伦将在决议后召开新闻发布会，可能会为接下来的货币政策做出指引。

市场几乎笃定美联储会加息，联邦基金利率期货显示的加息概率为100%，而两年期国债收益率已经涨至自2010年以来的新高。

最关键：能否从美联储这次利率决议中得到对明年有指引意义的信息

自美国大选后，市场到处都对急剧上升的市场预期做出反应。明年夏天的一次加息似乎已经被市场计入价格之中。在此之后，市场目前似乎认为，明年夏天到明年年末将不会加息，或者加息一次到两次。

2017年美联储加息预期

耶伦所说的：“我们都需要将信息拿来判断明年的情况”——这将会揭示美联储的决策轨迹及其反应机制，这类信息也将因此变得非常重要。

当然我们也需要花费大量时间研究其“点阵图”，美联储不同官员的利率变动预期都被制成表格。尽管之前有声音认为不要把点阵图太当回事，但读者们有必要过目一下这张神图，这是伯南克在2012年1月为了增加透明度，开始实行目前的框架时发布的。

美联储点阵图告诉我们：两位美联储公开市场委员会成员认为应该更快地加息，在2014年末，有一半FOMC成员认为利率应该比现在更高。

很多人也曾指出点阵图并非最好的沟通指引。读者可以把它和上面的两年期国债收益率图表互相对比，就会发现实际上没人会按点阵图行事。在经过近五年之后，似乎美联储引导市场的能力已经不复存在。这不仅仅会影响到未来几个月。

既然我们已经处在一个加息周期中，既然美国政权的更替，在早已复杂化的宏观经济学争论的背景下，催生了更多市场波动性。美联储由此有可能改变过去五年来和市场建立的沟通机制，毫无疑问点阵图之类的东西早已经失去了效力。