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从特朗普当选总统以来，现货黄金价格价一直处于下滑状态，跌幅高达8%。但这不是重点，在现货黄金价格下跌如此惨重的时候，中国对于黄金需求不减反增。

据统计，上海黄金交易所11月提取的实物黄金高达215吨，较10月增加40%，创下10个月以来的最高纪录。由年初至今，上海黄金交易所提取的黄金已经达11774吨。

当路透社在11月25日第一次报道中国将限制黄金进口的谣言时，上海黄金交易所的黄金溢价已经由11月1日的0.2%上升到2%，与国际供应相比，这或多或少反映了中国强劲的黄金需求。

当时香港贵金属公司Heraeus的总经理迪克·潘(Dick Poon)表示，中国政府限制了黄金进口商的数量。但这一消息很快不攻自破，因为中国央行允许15家银行进口黄金，但每一次发货都必须申请新的许可证，有效期为40个工作日。

如果中国要限制黄金进口，可以通过发行更少的许可证给银行，而不是减少限制进口黄金的银行。而在11月30日，《金融时报》便对此进行了报道：一些银行称近期很难获得进口黄金的许可证，这与中国企图通过收紧美元外流来阻止人民币走弱有关。

而这正是上海黄金交易所黄金溢价走高的原因——银行获得进口黄金的许可证减少，阻碍了黄金的供应。但无论是哪一种方式，中国央行的“努力”都没有严重影响中国的黄金需求，11月黄金需求达215吨，较10月增长40%。

此外，中国大陆的人喜欢到香港购买黄金，因为那里的珠宝没有增值税，更加便宜。近期发布的报告显示，大陆的人在香港购买黄金的数量增加，部分原因是新年即将来临，购买力增强。

而上海黄金交易所有多少黄金来源于进口?不妨大胆做个预测，2016年前9个月上海黄金交易所交易的黄金数量达1407吨，同期中国黄金净进口量达908吨，意味着上海黄金交易所的65%的黄金是进口的。若以此为参考，11月中国进口黄金约有140吨，今年至今进口约有1147吨。

中国黄金进口情况已经引发黄金市场的全面关注，专注于中国黄金市场的贵金属分析师詹森(Koos Jansen)认为，中国不会完全限制黄金进口。中国已经花了几十年来发展黄金市场，以加强中国经济并使人民币国际化，怎么可能限制黄金进口呢?

抑制黄金进口将改善中国的经常性账户，但中国的经常性账户是顺差，资本账户是赤字，中国为什么不收紧资本账户呢?2016年第三季度，中国的资本流动减少了710亿美元，同期黄金进口约130亿美元，显而易见，中国的问题出在资本账户。

上海黄金交易所的黄金溢价在11月8日开始上升，恰逢黄金价格下跌之时，那么黄金溢价的提升是完全因为进口受抑制了还是因为需求强劲?答案是两者都有，而最可能发生的是，11月8日之后金价下跌，导致黄金进口暴增，因而中国央行才对此加以限制。

对此，可以看到上海黄金交易所的黄金溢价走势与国际金价走势相反，当黄金价格下跌时，中国黄金进口增加、溢价上升。而11月中国央行持有的黄金维持不变，目前总储备为1843吨。