险资举牌事件还未消化，债市风波又再起，A股市场是‘屋漏偏逢连夜雨’。确实，债市的“风波”还在持续发酵，在心理层面难免造成冲击，不过其背后深层次的原因恰恰来自于年底“钱紧”、资金活跃度下降。目前来看场内资金的三股势力中，险资已“蛰伏”、基金忙年末“算账”，游资更是受到限制难掀波澜。因此尽管市场每日涨停股票数量不少，大跌后市场热度犹存，但债市“风波”、解禁大潮、新股扩容等都对资金面造成较大干扰，年底行情难以摆脱震荡格局“命运”。

债市风波汇总

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债市“风”再扰

本周一市场全天维持低迷态势，上证综指继续上周四以来围绕3100点震荡的走势，不过日内振幅逐渐收窄，昨日收报3118.09点，下跌0.16%。深市各主要指数表现更弱，深证成指下跌0.50%，创业板指和中小板综指也分别下跌了0.89%和0.27%。

28个申万一级行业虽然有11个上涨，数量并不少，但涨势都十分有限，除了农林牧渔指数上涨0.67%以外，其余行业指数涨幅都在0.5%以内。概念板块也是类似，146个概念指数中有54个上涨，其中土地流转、上海本地重组和智慧农业涨幅超过2%，另外仅丝绸之路、新疆区域振兴、长江经济带、迪士尼、生物育种、美丽中国和油气改革的涨幅超过1%。

两市量能也再度出现明显萎缩。据数据显示，昨日沪深两市全部AB股的成交金额不到4000亿元，只有3996.12亿元，是9月30日以来的新低。其中沪市和深市AB股合计成交额分别只有1744.99亿元和2251.12亿元，也双双刷新了阶段新低。

低迷的不仅仅是股市。由于央行MLF“强心针”效果退潮，违约事件也在继续发酵，上周以来的债市“风暴”继续发挥其影响。周一午后债市再度出现大幅调整，10年期国债期货主力合约T1703再度大跌1.15%报94.665元，录得上市以来第二大跌幅，盘中最大跌幅一度达到了1.47%。

目前来看，债市“风波”对A股的扰动还远未结束。新时代证券研发中心研究总监刘光桓认为影响可能体现在三个方面：“首先货币政策有可能会转向收紧;其次债市‘去杠杆’将引发连锁反应，特别是年底前流动性本就紧张，债市、股市因此双双下杀;最后债市的下跌有可能影响到银行、保险、证券等相关一些公司的盈利，引发相关公司股价的下跌。”

“一方面，债券市场大幅下跌后，部分资金会流出A股填补年底的资金缺口，对A股市场的资金面形成负面影响。另一方面，债券波动表明了货币政策边际趋紧、‘去杠杆’的决心，而货币政策边际趋紧的预期将使得A股的风险偏好下降，对A股形成负面影响。”万联证券分析师宋江波表示。

都是“钱紧”惹的祸

但归根结底，此次A股和债市的双双大幅调整，“钱紧”是难以回避的“导火索”。银河证券就表示，进入12月后，股市与债市整体表现双双萎靡，股市下行，债券收益率纷纷上行，国债期货持续下跌。究其原因，主要与滞涨预期升温、流动性偏紧、市场对货币政策转向的担忧，以及12月至年底风险事件较多有关。

国信证券认为，临近年末MPA考核，资金面较为紧张，银行间质押回购利率从10月底以来明显高于上半年水平，而资金面的紧张则引发市场部分投资者对于货币政策收紧预期。此外美联储加息和再通胀预期推升国债收益率，引发债券市场大跌，再叠加前期债券市场的下跌引发货币基金巨额赎回、债券违约等传闻，以及流动性紧张因素，恐慌性情绪在市场蔓延。

而资金面趋紧的情况也将对股市造成冲击。每年的12月份都是传统银行揽储、企业资金结算、发放奖金等资金需求量较大的月份，是传统的资金紧张时点。

刘光桓也表示，由于机构年底结账、还旧等新，公募、私募基金排名基本已成定局，年底前“刀枪入库”，年底前A股资金面历年来总是以收紧为主。而且年底前的最后两周，解禁股数量较大，大股东“清仓式”减持，也给市场带来负面影响。

从“缺钱”这个角度来看，A股当前可谓“腹背受敌”：在资金面趋紧、解禁大潮来袭、新股不断分流的同时，增量资金也在减少。10月以来，险资是市场增量资金的主要力量，近期对险资股票投资监管升级，大幅减弱了A股场外资金的流入速度。

震荡格局难改

在年末机构忙着“算账”、保险“蛰伏”双双止步的同时，对于过度投机的监管也让场内游资难以“大展拳脚”。因此两市近期虽然每日涨停股票并不少，似乎市场仍然充满活力，但市场热点主线散乱，操作难度较大导致不少投资者再度陷入“赚钱难”的哀叹。

预计年底资金面的紧张局面仍难以改观，未来市场行情将继续偏向弱势。美国非农就业数据强劲，通胀上行，特朗普当选等因素强化了市场对美联储加息的预期。而货币政策也开始透露出偏紧的信号。

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