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别被美元强势吓懵了:今年日元和欧元的涨势超美元!

中油网 2016-12-21 17:15

今年自特朗普意外当选美国总统引爆美元市场,美联储释放一连串加息信号并于近日加息,美指不断攀升历史高点,一下子美元便成为全球外汇市场的焦点。

在今年的外汇市场上,日元上涨了1.8%,欧元下跌约4.5%,英镑下跌16.3%,人民币跌超6%,这些都是以美元为基准的双边名义汇率。但是如果使用贸易加权的实际有效汇率,你会惊奇地发现,其实日元上涨了4.5%,欧元上涨2%,美元以略高于1%的涨幅仅好于惨跌的英镑。而人民币还处在升值大周期中。

名义双边汇率非常重要,它们决定了投资的收益率和出国旅游以及国际购物所需的花费,国际贸易商们也在使用它们进行风险的对冲。

然而,从决策者的角度来看,双边名义汇率不足以用于理解汇率变动对于经济的影响。因此他们会使用更为有效的贸易加权汇率,比如,“美元兑加元和墨西哥比索的表现”对美国经济的影响远大于“美元兑澳元和韩元的变动”对美国经济的影响,因为加拿大、墨西哥与美国经济情况更加相似。

英国央行以年初价格为基准发布的美元、欧元、日元和英镑这四种货币的有效汇率指数(见下图)。其中,日元在今年的大部分时间内是升值的,最高涨幅曾达20%,但在9月份转而下跌并几乎跌至年初水平,截止目前,日元今年上涨了4.2%。由于日本出口仅占GDP的15%。

WEEX认为,有效汇率的上升对于日本经济的直接影响应该不大。下图:以2015年12月21日价格为基准价格100,美元、欧元、日元、英镑一年来的实际有效汇率走势图

今年欧元实际有效汇率的走势较为稳定,并在10月和11月达到10%的年内最大涨幅。在那之后,尽管欧元兑美元的名义双边汇率下跌至2003年新低,实际有效汇率显示,欧元回吐了今年的大部分涨幅,但仍略高于2%。到了第三季度时,美元今年的实际有效汇率还是下跌的,并且最大跌幅曾达8%。

但自8月起,美元开始强势上涨,截止目前美元有效汇率年内涨幅略超1%。但是考虑到美国经济的好转,这个涨幅还是比较小的。尽管美元是美联储制定货币政策需要考虑的因素之一,但我们认为更重要的是美元的变化率而不是美元的绝对水平。

此外,我们还研究了人民币汇率的下跌。截止目前,人民币兑美元今年下跌了6.6%。国际清算银行(BIS)的人民币有效汇率自2005年起上涨了57.6%,并在今年2月达到峰值(见下图)。在那之后,BIS有效汇率与人民币兑美元名义汇率一起下跌,跌幅达6.5%。

然而,需要注意的是,自2005年以来,人民币有效汇率的升值趋势仍然完好,并上破了2014年中期到2015年2月的上沿。人民币近期的下跌并未抵消此前的过冲,也尚未打破上行趋势。

中国央行称,人民币对一篮子货币自2015年底至今年8、9月份下跌了约6.75%,并在上周末略有回升(跌幅减小至5.8%)。本周前三天,人民币对一篮子货币微小上涨0.1%,这使人民币成为本周对美元升值的少数货币之一。今年以来,人民币的贬值比较显著,尽管它看起来不足以影响中国经济或使中国当局采取措施来应对。

事实上,根据BIS实际均衡汇率,人民币的估值是接近均衡价值的(仅小幅高估1%)。另外,欧元和日元有效贸易加权汇率分别上涨4.5%和2%,涨幅高于美元,英镑大幅贬值。

中油财经网认为:近一段时期美元的抢眼也许吸引了绝大多数人的注意力,这就妨碍了从另一个角度长远的去看待今年的外汇市场,美元的这种现象毕竟是罕见的现象级的,在这轮风暴后市场还是会慢慢沉寂下来案既定的规律去变动。

责任编辑:李青龙

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