“离离原上草，一岁一枯荣”。起伏之间，A股又迎来年终考。目前上证综指交投于3120点附近震荡，2016年迄今下跌约11%。但光看这一跌幅，是难以概括出全年股市走势所经历的惊天动地波动状况的。

回顾整个上半年，A股年初经历了两天四度熔断的绝望，千股跌停的痛苦，每每反弹乏力，无攻而反。1-2月份经历了“股灾3.0”，沪指从3600点暴跌至2600点附近。之后震荡回升，4月13日涨至3097.17的高点，随后两个多月在2800-3100点的区间内维持弱市震荡态势。沪指上半年下跌17.22%。

下半年，A股总体呈上升态势，在国内经济向好、社保资金入市、人民币加入SDR、深港通正式运行、美股屡创新高等利好的驱动下，7月1日迄今沪指涨约7%。

上半年经历“股灾3.0”后维持弱势震荡态势

上半年在宏观经济基本面恶化、股指期货开仓限制、第三轮去杠杆去泡沫以及熔断机制等利空因素的共同打击下，A股遭遇了两天四度熔断的绝望，沪指一路下探至2368.30点方才止跌企稳，之后维持弱势震荡走势。

1-2月“股灾3.0”—熔断机制引发的血案

自2015年6月以来，A股遭受到了3次股灾打击。最近一次—“股灾3.0”出现在今年年初。

分析师认为，1-2月股市暴跌的原因主要有四：

1、宏观经济有恶化迹象，基本面数据，如PMI、人民币汇率、资本项目状况等都趋恶化，有息负债率/GDP快速上升;

2、元旦假期期间降准的市场预期落空;

3、技术面不容乐观，2015年11月5日以来市场持续缩量，量是价的先行指标，预示市场处于调整周期中;

4、股指期货开仓限制和熔断机制放大了市场波动：

2016年1月1日中国股市开始实施熔断机制，熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟;但如果尾盘阶段(14:45 至15:00 期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。熔断机制实施后，1月4日至1月7日，有两天四次触发“熔断”。1月7日，A股开盘半小时内二次熔断，仅成交14分钟，近1700只个股跌停，创造历史最快收盘纪录。1月8日熔断机制取消。

业内人士表示，熔断机制人为阻碍了市场出清，加剧了市场恐慌。而股指期货开仓限制，使持有较大规模多头头寸的投资者无法在期货市场对冲风险，只能被动卖出现货。这就好象十个逃生门中，股指期货开仓限制关闭了五个，熔断机制关闭了四个，只剩下一个，结果就是踩踏(暴涨暴跌)。

跌不动了!2-6月维持弱市震荡走势

自熔断暴跌以来，在IPO注册制正式实施等利好的支撑下，A股虽然有所反弹，但都不过昙花一现。不过，从英国公投结果来看，在全球大动荡的背景下，A股颇有跌不动了的感觉。以下是影响这几个月A股起伏的主因：

大换血—刘士余担任新一任证监会主席：2月20日，新华社发布消息称，中共中央、国务院决定任命刘士余为中国证监会党委书记、主席，免去肖钢证监会党委书记、主席的职务。当时市场情绪回暖，因股民们相信新官上任能给已经千疮百孔的A股市场带来新气象。

央行“放水”：2月29日，中国央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年央行还进行了很多逆回购操作，还有SLF、MLF等各种释放流动性的操作。今年到目前为止央行通过SLF、MLF这两个渠道净放水接近45000亿。

IPO注册制正式实施：2016年3月开始施行IPO注册制。分析认为，长期来看，注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。注册制有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，取消股票发行的持续盈利条件，为那些现阶段无法盈利但却拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。

A股再度无缘MSCI：6月15日凌晨5点，MSCI宣布延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。虽然前有证监会围绕MSCI于2015年提出的三点障碍进行逐一攻破，后有管理层放话，没有A股的指数至少不是完整的指数。这已是MSCI第三次将A股拒之门外。

值得一提的是，6月15日A股开盘之后一度下跌，但几分钟时间，大盘便冲天而起!当天股市逆势拉出一个大阳线，给MSCI一个最大回应：今天对我爱理不理，明天我就叫你高攀不起。

半年度收官前—英国脱欧：6月23日一大“黑天鹅事件”飞出，英国脱欧结果显示脱离欧盟。这引发全球金融市场剧烈波动。英镑兑美元暴跌逾10%，创下最大单日跌幅，并触及31年低点。全球股市遭受洗礼，沪指大幅震荡收低1.3%至3077.16点。

下半年震荡上行，市场情绪渐回暖

下半年在诸多利好的刺激下，A股整体呈震荡上行态势，以下是影响A股下半年行情的一些关键因素：

万宝之争：2015年12月17日万宝之争正式打响，2016年6月末，万宝之争再次成为热议。两公司并购与反并购攻防战持续至今。虽然万科股权之争还没有落幕，但是结局似乎已经比较清晰明白，因为大多数人希望这一事件的结局能够促进中国股市的法制化建设和实业发展。

G20杭州峰会：9月4日至5日二十国集团领导人第十一次峰会在中国杭州举行。二十国集团首脑就产能过剩、人民币纳入SDR篮子、英国脱欧、保护主义以及过度依赖货币政策等问题达成共识，并指出促进更强劲的全球贸易和投资，财政、货币以及结构性改革政策相互配合，协力促增长。

多起恐怖袭击事件：7月14日法国尼斯“独狼式”袭击事件，造成80人死亡，数百人受伤。12月19日俄罗斯驻土耳其大使被枪杀，激起的地缘政治风险的担忧。12月19日一辆大卡车突然冲进德国柏林市中心的圣诞市场，造成9人死亡50余人受伤。

人民币加入SDR：10月1日人民币将正式纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子。有业内人士指出，对资本市场而言，人民币入篮SDR也有着深远的影响，不仅体现在中国股市的短期走势上，还将颠覆中国资本市场的投资者结构和风险偏好。

人民币贬值：此轮人民币的暴跌，始于10月人民币正式被纳入IMF特别提款权篮子后。从10月上旬到11月上旬，人民币在短短的四周时间里，就从6.70大关一路暴跌至6.80大关。此后受美元指数大涨影响，人民币兑美元汇率更是连续十多天下跌，接连突破6.8元、6.9元两个整数关口。一时间全球恐慌情绪升温，避险情绪高涨。

住房限购令集体轰炸：2016年下半年如期迎来了层层递进的三轮调控。首轮是国庆假期21个省市先后发布的调控政策;第二轮则是对以上调控政策的各地落地执行细节;第三轮则始于11月28日，上海发布全面信贷收紧政策。

美国大选：11月8日共和党候选人特朗普意外击败民主党候选人希拉里当选第45任美国总统。受此刺激，市场风险偏好上升，美股、债券收益率及美元均涨至纪录高位。因市场预计特朗普明年将“抛出”的财政刺激“包裹”料提振经济，大幅提升通胀率。

全球联合减产达成，油价大涨：11月30日OPEC八年来首次达成减产协议，之后OPEC也同意加入，油价一度攀升逾15%。目前市场对油市前景普遍乐观。

意大利宪法公投：12月4日意大利修宪公投失败，总理伦齐倡导的宪法改革未或通过。目前伦齐已经辞职，接下来主要政党需要就组建新内阁展开谈判。若它们最终未能就组阁达成一致，意大利将被迫提前大选，最快可在2017年3月举行。届时民粹主义政党“五星运动”可能上台，上台后可能呼吁“意大利脱欧公投”。

深港通开通：12月5日经过两年多筹备的深港通正式启动。分析认为，深港通开通可吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构，促进经济转型升级。

美联储加息靴子落地：北京时间12月15日美联储如预期加息25个基点，同时上调对升息路径的预估，暗示2017年将加息3次;有机构指出，特朗普新政难立竿见影推升通胀和利率，美联储明年能否时实现预期仍存变。

展望2017，尽管市场将面临人民币持续贬值、特朗普激进的贸易政策、美联储加快加息、欧元区政局动荡等诸多风险因素，但考虑到中国股市的特殊性，且从大量高成本资金持续进场的趋势看，权益市场仍是未来资金主要参与的领域，同时国家推出的各项政策和措施也将给股市上行带来支撑，因此预期明年股市将迎来“金鸡”行情。