12月美联储如期加息25个基点，并暗示美联储明年将至少加息三次，而在此之前，市场有观点指出，美联储加息或将导致美元的走跌，专家也指出，目前美元已被严重高估了，现在是时候反手做空了。

本周四，瑞银集团亚洲资产配置主管ADRian Zuercher表示，做多美元可能已经成为市场上最拥挤的交易，但是他认为现在反而是做空美元的最佳时机。

美元被严重高估 是时候反手做空了

随着川普的获选，更多财政支出的预期和企业税法改革预示着通胀的回归，而美联储上周也意外“鹰派”加息，美国利率上升的节奏超出市场预期，这些因素都支撑着美元进一步走强，这已经成为了市场上的共识。

周二(12月20日)美元指数从美国大选期间的97涨至103.31，一度触及2002年12月来最高103.65。周三美元指数从14年高位小幅回落至102.97, 美股处在接近历史高位的水平。这正是市场对川普大选期间言论做出的反应和定价。

然而，Zuercher认为，美元受到的支撑在未来将逐渐消退，美元上涨趋势将渐渐走弱。

Zuercher在CNBC的采访中表示：“我们实际上认为美元在这个阶段已经被过度高估了，尤其是在过去几个星期，美元的这波上涨是缺乏合理依据的。”

Zuercher称，美元经历了长达四年的反弹之后，美元对G10国家货币已经高估，其中美元对欧元汇率可能被高估了15-20%，对日元汇率的高估幅度可能高达30%。

可以肯定的一点是，Zuercher也承认川普的政策一旦被通过，可能将刺激更高的通胀，从而推高美国利率并支撑美元。但是他认为，任何事情都存在两面。

他表示：“我们同样认为欧洲的通胀会上升，日本通胀也将上升，而且欧洲和日本将逐渐减少量化宽松幅度，因为只有这样才有利于它们。”

日本央行近期已经透露出会逐渐减少购买债券的信号，这从9月，日本祭出“收益率曲线控制” 这一新武器并取消国债购买的平均期限目标就能看出。其中的意识是指，日本将继续购买日本国债直至10期债券收益率至0。理论上意味着日本央行将会逐步逆转对资产负债表的扩张，债券购买计划可能渐渐走向净卖出，日本的QE政策预示着将出现实质性转向。

美联储加息拖累美元

另外，Zuercher也指出，美国政府的财政政策其实也可能会阻碍美元的升值。 “如果川普想增加支出，那他就必须筹集资金，因此财政赤字可能会进一步扩大。从历史来看，这一点从来都不利于一个国家的货币，当然也不利于美元，而且我认为这会施压美元。”

除此之外，Zuercher还指出，从目前市场走势来看，基本认定明年美联储将加息两次，这也与瑞银的预期一致。这表明如果明年没有三次加息，那美元就不会进一步上涨。而且，更高的实际利率也将最终收紧财政状况，并增加美国经济的上行阻力，从而使美元承压。

在美联储12月利率决议之前，市场已有观点认为，美联储的加息将有可能导致美元的走软，并且在美联储加息过后，市场对于明年美联储加息预期较为乐观，甚至有出现美联储明年或将至少加息四次的言论，但不管怎么说美联储加息都将是支撑美元的，不过美元涨势也需要有个限度，市场也不会允许美元无止尽地上涨。