年末最后一周，汇市和债市出现了一些奇怪的现象。就在圣诞休市前，美国长端债券价外看涨期权涌现巨额买单，不仅如此，持续飙升的美元也出现不安信号，投机者们一个多月来首次大幅削减美元净多头。这一轮多空大逆转意味着什么?

年关将至，全球投资者终于可以享受这难得的闲暇时光。但是别忘了，就在2016年年初，全球市场创下史上最糟糕开局，股市和汇市投资者被虐得“体无完肤”。

2017年这一幕会不会再次上演?年末最后一周，汇市和债市出现了一些奇怪的现象。

600亿美元下注美债空翻多

根据美联储12月21日最新数据，过去一个月外国央行托管账户持有的美元有价证券规模突然飙升，增加了600亿美元。这是连续18个月单边卖出后，首次出现净买入。这次买卖转变是自2015年初以来最为剧烈的一次。

外国央行突然大规模购入美债是否意味着最近债市大跌行情即将得到扭转?我们无法判断，但是市场已经先行给出答案。瞥一眼美国股票期权，你就会发现，美国长端国债(the long-end Treasury Bond ETF)的看涨期权(看好债券市场，认为收益率会下跌)成交量突然暴涨。上周投资者下注20亿美元(名义价值)买入TLT明年2月17日到期的126美元行权价看涨期权，交易量是平均水平的两倍还多。

投机客罕见大减美元净多仓

值得注意的是，就在美债疑似出现空翻多的时候，美元也发出了令人不安的信号——多翻空。

数据显示，截至12月20日的当周，美元净多仓降至224.5亿美元，这一数字较前一周的280.1亿美元大幅下降20%，创下特朗普胜选美国总统以来最大单周降幅。

另外还需注意的是欧洲美元期货，该期货价格反映的是未来特定日期欧洲离岸美元的3月期存款利率，该期货合约自前一周创纪录的2.36万亿美元规模明显下降，结束了“11连涨”的局面，显示投机者们看多美元短期利率上升的意愿下降。

实际上， 12月中旬以来，美元指数涨势就有所放缓， 12月16日至今反而累计下跌0.1%。

看到这里，我们不禁疑问，这真的只是假期临近、市场清淡导致投资者离场观望吗?

撼动市场趋势的重大分歧出现

拨开迷雾不难发现，四季度以来，无论是债市大血洗还是美股一飞冲天，幕后有个“大Boss”——再通胀预期。

因为投资者一直在押注特朗普的财政刺激计划将推高物价。这一预期已将基准美债收益率推升至多年来的高点﹐并推动主要美股涨至纪录高位。然而，据金十此前报道，最新的迹象表明消费者并不认同这种通胀预期，这就暴露出再通胀交易的脆弱性。如今美债美元头寸双双变脸，背后除了回调等因素之外，这一分歧才是背后最深层的原因。

此外，近期VXY和VXV指数的比率已上升至2012年8月以来新高，那这又意味着什么?

我们知道，VIX指数衡量的是未来一个月的波动预期，而VXV指数衡量的是未来三个月的波动预期。如果两者的比率上升到非常高的水平，说明投资者短期内过于乐观，是市场自满的迹象。

伴随全球民粹主义的兴起，特朗普意外当选，即将到来的欧洲大选年也由此变得更加扑所迷离。叠加前文提及的汇市和债市头寸异常现象，市场变脸可能只是时间问题。