特朗普刺激政策与大宗商品带动全球复苏贸易关系紧张与欧洲政局意外变化为最大风险，美国货币政策收紧可能进一步推升美元。

美元

路透达沃斯1月16日 - 在达沃斯参加世界经济论坛的顶级经济学家表示，美国与中国之间可能爆发贸易战与美元走强，成为全球经济亮丽前景面临的重大威胁。

各国政治领袖、商界与银行界人士本周齐聚达沃斯，他们预期特朗普领导的美国政府将推出大规模刺激政策，因此寄望于经济环境更加有利，以及全球股市上涨。

整体形势较一年前更为亮丽，当时对中国经济迅速放缓的担忧，导致了瑞士信贷CEO谭天忠(Tidjane Thiam)所形容的“金融市场历年来最糟糕的开局。”

“我比去年更加乐观。如果重大的政治或地缘政治不确定性没有成为现实，并导致全球经济脱离正轨，那么2017年甚至可能有惊喜表现，”德国央行前总裁、现任瑞银集团(UBS)UBSN.S董事长的韦伯(Axel Weber)对路透表示。

不过天际仍有阴云密布

“现在一切还不是很明朗，”Weber继续说。“这波周期性上升隐藏而非解决了全球根本的结构性问题，即过度负债、过于依赖货币政策以及人口构成趋势向不利方向发展。”

路透访问的六位分析师所提到的2017年最大隐忧中包括中美贸易战风险，以及更加广泛的经济紧张局势。他们担心特朗普政府的立场可能偏于对抗，从而引起经济紧张关系。

特朗普威胁要给中国贴上汇率操纵国标签，并对中国进口商品征收高额关税。上月，特朗普提名经济学者纳瓦罗(Peter Navarro)领导新组建的白宫全国贸易委员会。纳瓦罗曾主张对中国持强硬立场。他撰写过几本书，其中之一是《致命中国：美国如何丢掉制造业》，这本书后来被制作成纪录片。

“这是主要的不确定因素，因为你不知道这些言辞中有多少是出于策略，为了获得更好的交易，”芝加哥大学经济学家拉詹表示。拉詹去年9月卸任印度央行总裁。

“我担心他周围的那些人。如果他们持有保护主义色彩更强烈的世界观，并相信美国情况不好的原因是其他国家都在欺骗，那么就形成了某种强词夺理，最终可能给全球带来非常糟糕的影响。 ”

汇率风险

上月美国联邦储备理事会(美联储，FED)宣布10年来的第二次加息，表明全球金融危机以来的长期超宽松货币政策可能正在走向结束。

世界银行上周称，由于美国经济回暖，加上大宗商品价格上升提振新兴市场复苏，世行预计今年全球经济成长率将加速至2.7%。2016年增长率为2.3%，是金融危机后最低水平。

去年达沃斯论坛中，拉詹和韦伯均对宽松货币政策的极限示警。但如今美联储处于收紧政策模式，新风险已经浮现。

风险之一就是美元升值，美元兑欧元已接近14年高点。

美元若是进一步上涨，或将导致美国贸易逆差继续扩大，加剧特朗普推行保护主义政策的压力。美元升值也可能导致美国以外的借款人面临资产负债表的风险，这类借款人以美元举债，但持有的资产是以本币计价。

然而反观欧洲，强势美元或可为稳健的经济复苏再添一把火，令欧洲央行得以筹划结束其自身的宽松货币政策，包括量化宽松(QE)。目前欧洲央行已把QE延长至2017年底。

虽然乐见此景象，但风险也可能伴随而来，特别是对依赖QE政策以压低借贷成本的欧元区二线国家而言。

“当你觉得欧元区趋于稳定的时候，最后结果可能并非如此，”哈佛大学的Kenneth Rogoff表示。他曾担任国际货币基金组织(IMF)的首席经济学家。

“若美国继续升息，且美元兑欧元升值，那么(欧洲央行总裁)德拉吉就很难让外界相信其实施QE来推升通胀的说辞。一旦他放缓QE，欧元区二线国家就可能遭受重大冲击。”

欧洲银行业的困境

拉詹以及日内瓦Graduate Institute的Richard Baldwin认为，欧洲银行业是全球前景面临的另一大风险。意大利上月同意向西雅那银行(Banca MPS)BMPS.MI注资约66亿欧元，但意大利其他银行以及包括德意志银行DBKGn.DE在内的德国金融机构的虚弱体质依然令人担忧。

但最大的威胁可能还是在政治面。万一法国极右翼民族阵线主席玛琳娜.勒庞(Marine Le Pen)在4月与5月的两轮大选中，如同特朗普那样意外胜出，那么对欧盟与欧元区未来的质疑声浪势必升高。勒庞支持法国就欧盟成员国地位举行类似英国的退欧公投。

目前看来，勒庞取胜的可能性不大。上周民调显示，保守派候选人菲永(Francois Fillon)将在决选投票中以63%对37%的优势击败勒庞。但全球政坛在2016年接连两波巨震，即特朗普胜选与英国退欧之后，没人敢断定勒庞已经出局。

“政治面的意外发展，可能令当前向好的2017年经济与金融前景发生根本性变化，”韦伯表示。