自特朗普(Donald Trump)11月8日爆冷赢得美国总统大选以来，“特朗普交易(Trump trade)”一直是金融市场上一股强劲的力量。

美国股市——尤其是金融类股——出现飙升，美元同样表现强劲。另一方面，因预期美国经济增长将走强、通胀会升高且美联储(FED)更快加息，国债遭受大肆抛售。

过去两个月的时间内，这一直是主宰金融市场的主题，但近期这一交易开始失去光芒。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)最新出炉的全球基金经理报告(Glogal Fund Manager Survey)或许能够解释为何“特朗普反弹行情”已经停滞。

下图显示了不同资产相比历史正常水平的相对仓位变化。

很明显的是，多数基金经理早已为美国经济和通胀提速布局，相比正常水平，他们大肆做多美国银行股和美元，而大举做空债市、英镑和欧元。

根据美银美林调查，近半数受访者认为，做多美元已经成为最为“拥挤”的交易。所谓拥挤的交易，是指投资者集中在某一特定资产上持仓。

此外，认为做空国债和做多美国优质股的占比都达到11%。

最后一张图则表明，在2017年初基金经理眼中最大的“尾部风险”究竟是什么。

过去几份调查显示，基金经理认为海外因素是最大风险，但最新的调查却表明，排名前两位的风险均与美国侯任总统特朗普有直接关系。

29%的受访者相信，贸易战以及贸易保护主义升温是最大的威胁，而24%的受访者认为美国政策失误是最大的风险。

有215名基金经理参与了美银美林最新的调查，累计管理的资产达到5470亿美元，因此他们的观点值得投资者关注。

随着距离特朗普正式上台的日子愈发临近，投资者似乎也意识到一味相信“特朗普交易”存在风险。

就在美银美林调查出炉同一日，周二(1月17日)美国银行股遭受了6个月来最大跌幅，美元同样遭到“痛击”。