在去年6月英国意外脱欧之后，欧洲政坛发展早已成为投资者关注的焦点。众所知之，欧洲央行行长德拉基在上任以来，一直以“欧元区救世主”的形象示人，致力于防止欧元区破裂，但周末他的言论却令投资者“大吃一惊”，他毫无掩饰地谈及欧元区成员国退出的可能性，引发外界对欧洲政坛将再度陷入混乱的担忧。

在4年多以前，德拉基(Mario Draghi)曾经发表“会采取一切行动来捍卫欧元”的著名言论，与此同时，面对欧元区国家退出的紧急计划时，德拉基声称“没有B计划”。原因相当简单：仅仅对退欧场景的猜测就会引发外界对欧元区破裂的担忧，因为欧洲央行竭尽全力打消外界的这一猜测，让大家相信欧元区不会分崩离析。

但在4年之后，不仅这一策略被全盘否定，同时欧洲央行也是有史以来提供了一个框架——尽管还比较模糊，就欧元区国家如何退出进行阐述。

在上周五回应两名欧洲议会意大利议员的信函中，德拉基指出，一个国家能够离开欧元区——“没有B计划”到此为止——但在切断关系之前，该国应该首先结算欧元区支付体系Target 2的债务问题。

德拉基在信函中写道：“假如有国家要离开欧元体系，该国央行对欧洲央行的债权或者债务应该全部得到结算。”

德拉基并未具体谈及“结算”将以何种货币的形式展开。同时也不清楚的一点在于，假如有国家并未“全额了结债务问题”，欧洲央行究竟会做出何种回应。

路透也随后证实道，德拉基的此番言论是其有关欧元区失去成员国方面的罕见措辞。

海外知名金融博客Zerohedge撰文称，“意大利退欧”(Italexit)变得很可能，但欧洲央行允许这一局面发生的唯一途径就是，意大利首先需要支付其3570亿欧元的Target2债务。

毫无疑问，此类支付体系的受益者将是最依赖于现状得以持续的国家：德国。一旦有一个或者多个欧元区国家离开，而没有履行其债务责任，德国在Target2体系大约7540亿欧元的“资产”可能遭到清零的局面。

德拉基在信函中重申，失衡情况是由欧洲央行自身的债券购买计划——许多卖家都是在德国拥有帐户的海外投资者，以及随后的投资组合重新平衡所致。

德拉基也承认，意大利脱欧(QuItaly)早已具有现实的可能性;随着去年6月英国极其意外地在公投中选择退出欧盟，意大利以及其它欧元区成员国的反欧情绪愈发高涨。

由于受到欧债危机冲击，意大利、西班牙和希腊等疲弱经济体累积了规模庞大的Target2债务(在欧元支付体系内的债务)，而德国则成为最大的债权国，净余额达到7541亿欧元。

Target2失衡状况在最近数月已经恶化，哈佛大学经济学家Carmen Reinhart对意大利的资本外逃发布警告。从下图中也可以看出，意大利Target2债务近期出现飙升。

(图片来源：Zerohedge)

Zerohedge撰文称，除了特朗普相关忧虑之外，德拉基最新的言论也增添了围绕欧洲稳定的担忧情绪，因为德拉基不仅透露央行已明确思考欧元区成员国退出的可能性，同时也阐述了退出的条件。

文章指出，更加重要的是，这也为激进“磋商”提供了基础，可能加剧意大利和德国之间“针锋相对的谈判”，因为欧洲央行突然明确指出，意大利在“假设性”脱欧情景下的受益程度对于柏林和默克尔而言将是“巨大损失”。

文章显示：“我们相信，默克尔在多大程度上防止此类损失的问题，会在非常短的时间内浮出水明。至于德拉基言论对于那些可能考虑退出欧元区、Target2债务规模小得多的国家而言究竟意味着什么，答案很简单：已经打开绿灯。”