众所周知，2016年上半年的英国意外脱欧刺激市场避险情绪大幅上涨，彼时黄金白银均创出年内新高。同样在2017年的上半年，法国将打响脱欧的又一枪，由于法国是欧元区第二大经济体，在欧盟内发挥的作用又强于英国，因此法国举行脱欧公投的震动肯定会比英国要大上许多。虽然目前投资者不愿意相信勒庞会当选，但是英国脱欧和美国大选的结果显示是时候重视人民要求改变的呼声了。不管结果如何，去年带来的恐惧心理会迫使投资者购入避险资产，从而利好贵金属。

法国脱欧进程一览

最近数日法国离开欧元区的风险已经提升，此前法国总统候选人、极右翼政党“国民阵线”领导人玛丽娜·勒庞(Marine Le Pen)周日以一番移民和全球化相关的强硬演讲开展竞选。随着保守党候选人菲永(Fran?ois Fillon)遭遇丑闻的困扰，勒庞眼下被视为总统宝座有力的竞争者。

City Index市场分析师Fiona Cincotta说道：“自从将自己推在前面并表达了法国退欧的意愿，法国总统候选人勒庞已经制造了影响力。”Cincotta补充道：“当前的看法就是，勒庞赢得首轮投票是非常有可能的，但政治分析师相信，赢得第二轮投票对于她而言将是巨大挑战。”

在法国选举体系中，一名候选人需要在首轮投票中赢得多数票，以确保赢得总统大选;2017年法国大选的首轮选举定在4月23日。根据海外知名财经媒体MarketWatch，勒庞在针对首轮投票的民调中领先，但距离赢得多数票仍有差距。这也意味着，她将在5月7日举行的决选投票中与对手“决一死战”。

勒庞的参选，可以轻易地与特朗普胜选、甚至英国脱欧进行类比，这也就是为何市场开始转向避险，并同时抛售欧元。随着英国意外脱欧、特朗普爆冷赢得美国总统大选，眼下反体制(anti-establishment)情绪席卷欧洲和美国，而勒庞无疑令这种情绪愈发高涨。

勒庞周日发表了慷慨激扬的演讲，她承诺“将让法国重获自由”，这似乎也与特朗普竞选轨迹形成呼应。勒庞在周末的竞选演讲中重申了“国民阵线”有关推动法国退出欧盟、北大西洋(600558,股吧)公约组织(NATO)、并恢复法郎作为该国官方货币的承诺。她同时也承诺，将就法国的欧盟成员国地位举行公投，她呼应法国“抛弃”欧元并大幅削减移民。

法国若脱欧对贵金属的影响

去年在英国脱欧公投过后，全球避险资产如国债和贵金属全线大涨，其中作为“后起之秀”的白银涨幅超过传统的避险资产黄金，一度在一周内上涨超过10%，更在2014年以来首次重返21美元价位。

从英国脱欧事件来看，法国若脱欧，同样将令短期避险情绪提升，这将驱动贵金属强势拉涨，长期来看，对经济和各国汇率冲击尚难以有明确的影响结果，但可以确定的是为了稳固经济不受动摇，全球各国央行可能被迫延长宽松货币政策持续的时间，这就会产生货币宽松预期。

目前，欧元区、日本和其他欧洲三个非欧元区国家已经实施负利率。历史数据显示，在低利率时期，黄金的回报率通常是长期平均水平的两倍多，从长远来看，负利率政策或导致央行和投资者的需求呈现结构性增长。全球已有20多个国家的货币当局为重振经济把政策利率调低至零以下。

总体来看，法国若脱欧将从两个方面影响贵金属：

1.脱欧的短期不确定性及避险情绪将刺激贵金属迅速上涨。

2.脱欧后由于经济不稳定性增强，为了缓解带来的冲击，各国继续实施一段时间货币宽松预期的概率较高，侧面会打压美联储短期加息的可能性和频率。这将对金银产生中线上涨支撑