春节以来，央行在公开市场进行的一系列操作，都传达出了“收紧货币政策”的信号，一时间，关于“央行加息保汇率”的说法甚嚣尘上。

然而2月11日，人民日报海外版刊发长文《“加息保汇率”之说缺乏根据》，对这一说法进行了官方否定。文中主要强调了三点信息：

1. 央行上调给金融机构提供资金时收取的利率并不等于加息。

2. 央行近期的举动主要是为了控风险、防通胀、促改革。

3. 中国经济不断向好的基本面不支持人民币大幅贬值。

对于第三点，央行包括政府已经多次强调，这里不做过多讨论，重点看看前两点——“非加息说”和“风险通胀说”。

“非加息说”

在讨论“真假加息”之前，需要先明确一下加息的明确定义。从普通意义上来说，“加息”是指央行提高存款利息和贷款利息，以使商业银行和其它金融机构对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场利息也增加的过程。

交通银行首席经济学家连平支持“非加息说”，他认为，货币市场的利率变化与存贷款利率不是亦步亦趋的关系，有的会逐渐传导，有的则会由金融机构自行消化。

这句话说得通俗点就是：央行即使提高MLF利率、SLF利率、公开市场逆回购操作利率等，也不一定会影响到存贷款利率。

然而，就在今天(2月14日)，有香港媒体报道称，汇丰在内的多间香港银行已经上调了人民币定期存款利率，因为担心内地为了稳定汇率的需要而收紧人民币供应。中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才向凤凰财经解释称，银行上调利率是自己的决策，并不是央行指示它这样干。

但从显而易见的结果可以看出：央行此前的货币市场操作，已经影响到了存款利率，直接原因就是银行担心央行会为了“保汇率”而收缩流动性。

在外储跌破3万亿美元的“红线”后，市场感叹：外汇储备输给了人民币汇率。如今流动性收紧，难道利率真的也要给汇率让行?

“风险通胀说”

今日公布的还有一个重要数据：中国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高;1月PPI同比6.9%，创逾五年新高。CPI、PPI双双高于预期，中国通胀水平正在加速上行。

通胀上行的同时，中国GDP增速却不断下滑。1月20日，统计局公布中国2016年GDP增速为6.7%，第一、二、三、四季度GDP分别同比增长6.7%、6.7%、6.7%和6.8%。

截止2016年，中国GDP增速已经连续6年下滑，有分析认为，中国经济已经处于“滞”的区间。而去年以来，原油、大宗商品等市场行情火爆，进一步加剧了人们的“滞胀”担忧。

对此，人民日报去年也曾刊发长文《中国经济“滞胀论”缺乏依据》予以回应。文中引用专家观点称，判断一国经济进入滞胀得满足3个条件，一是物价高企，通胀水平很高;二是失业率处于高位;三是经济低增长，停滞不前。对于中国来说，目前的失业率较低，经济增速仍在居于世界前茅，不符合“滞胀”的定义。

那么如何理解高企的通胀数据呢?市场素来有“通胀猛于虎”的说法，对此，徐洪才表示，从短期来看，通胀率的确处于历史高位，但不要惊慌，未来将会逐步向下走。“在美元不断升值的背景下，油价不会大幅上涨，我预计未来会在45-55美元/桶区间波动，”他说。

如果说通胀、风险处于可控范围，那么央行近来在货币市场上调利率之举，究竟是为了什么?如果不是“真加息”，那么香港银行上调定存利率是为了什么?