上周美联储主席耶伦先后两次就加息问题发表鹰派讲话，市场对美联储3月加息的预期再度升温，然而美元指数并没有获得明显提振。正因如此，白银价格尽管有所承压，但并没有出现明显的疲软态势。在美元与加息都不足为惧，白银投资者还需要警惕什么?

美元难以维持强势

从美元指数日线图的走势可以看到，年初第一个交易日，即1月3日，美元指数创下103.82的近期罕见高位，随后开始震荡下行，跌破100大关有小幅反弹，但终究未能拿下102一线。目前从日线图来看，美元在大跌过程中反抽失败，技术面上后续再创新低的可能性较大。

此外，特朗普意外当选之后，市场受其政策影响，一度看涨美元。不过尽管特朗普试图让加息提速、结束当前的货币宽松政策，的确将提振美元，但是这并不意味着特朗普渴望美元强势。恰恰相反，弱势的美元将让美国政府高昂的负债“缩水”，同时降低社会融资成本，这才是特朗普真正想要的。

近期美联储加息预期升温的确给白银价格带来了一定下行压力，不过最直接的影响还是体现在美元上下、银价承压。也就是说，在加息预期升温无法提振美元，或者说美元本身受到打压，无力反弹的市场环境中，实际上加息也难以对银价构成太大影响。

流动性拐点威胁银价

2016年11月8日美国总统大选结束后，全球金融市场预期发生了重大改变，对全球通货紧缩的担忧转变为对通货膨胀或再通胀的期待。这一预期的转变导致过去多年在各个资产类别不断加强的诸多“拥挤交易”出现大规模平仓，即投资者预判全球范围的货币宽松政策将逐渐终结。

也就是说，全球金融体系在未来12个月面临的一个更大挑战是量化宽松货币政策拐点的来临。这一拐点将对白银价格构成两方面的压力：其一是通胀预期降温，规避通胀的资金将流出白银市场;其二是宽松政策的终结往往意味着经济复苏良好，市场风险情绪的改善同样将在大环境下利空白银价格。