原油价格自12月15日企稳于50美元大关上方后就一直处于相对的高位基本盘整，分析师指出，看似“风平浪静”的原油市场，或正酝酿一场完美风暴。

最新CFTC持仓数据显示，对冲基金持有的WTI投机性多仓再创历史新高。史上首次，对冲基金持有超过10亿桶原油做多合约。今年迄今原油净多仓已经五次刷新历史新高。

此前中油财经网有文章曾提到，投机者和对冲基金可能从来没有像现在这样爱OPEC。它们押注OPEC减产最终能抬高油价。

IEA报告显示，1月份沙特为首OPEC国家完成90%减产目标，减产效率创历史纪录。

然而投机基金疯狂下注做多的背后有两大隐忧：市场波动性自11月底OPEC减产协议后迅速下降，油价供大于求的局面仍然没有改变。

市场“沉睡不起”

自11月底OPEC达成减产协议，油价一波大涨之后，全球油价波动性骤降。

渣打银行分析师Paul Horsnell研究指出，自12月中旬以来，布伦特原油围绕在55.50美元/桶上下1美元区间波动，WTI原油只在11月30日OPEC宣布达成减产协议收于54美元上方。

此前交易员老兵Dan Dicke观点称，当前市场正处在“舷窗效应”中。

一艘船可能沉也可能不会沉，你并不清楚一个小洞是不是适合你的身体。但如果有一个人钻了这个洞试图从这里逃离，他可能引起其他惊慌失措的乘客全部都争先恐后地从这个洞出逃，这就会让这个洞显得过小。就是我今天看到的石油市场。

供大于求局面未变

从溢价结构看，WTI和布伦特油价期货目前依然处于“贴水”状态，远期合约价格低于近期合约价格，表明原油市场供大于求局面并没有转变。

“贴水”结构还意味投资者持有原油合约跨月成本高昂，令下注原油继续上涨的获利减少。

从实际产出数据看，沙特为首的OPEC产油国的减产，正被美国页岩油增产迅速填补。此前有文章提及，只要五个月，页岩油增产就将完全弥补甚至超出减产，原油市场甚至会重返供大于求。

高盛大宗商品分析师Michael Hinds认为，市场还没有完全记入OPEC减产影响，我们可能需要等到2017年中，才能看供小于求的冲击。