如果用“横盘”来描述OPEC减产细则出台后的油价，那么美国页岩油气股票则是集体下跌，而且这个下跌已持续一个季度，表明在投机资金坚定做多油价的同时，有一群人持续处于套现离场状态。

中油财经网认为可以用两个字来形容OPEC减产协议细则出台(2016年11月末)以来的原油市场，那就是“无聊”。因为不论是OPEC的1月份减产执行率超过市场预期(利多)，还是页岩油在过去一个多季度内复产超过50万桶/日规模(利空)，油价大多数时候都维持在50-54美元/桶区间，甚至升水价格曲线都被打压成了在53-55美元/桶区间变动的贴水曲线，几乎完全吻合此前市场在2016年3季度末、4季度初OPEC减产协议概念席卷市场后做出的判断：油价将在OPEC减产协议概念的驱动下上行，但是短期内难以实质性突破55美元/桶。

在此需要特别提到的是，虽然油价在OPEC减产细则出台后的表现比较无聊，但是直接同油价挂钩的美国页岩油气股票的走势却呈现出另外一番景象，如果用“横盘”来大概描述油价的话，那么美国页岩油气股票则是集体下跌，而且这个下跌已经持续了一个季度，见下图。

上图蓝线代表美国WTI油价ETF(USO)的走势，红线代表美国油气勘探开发和生产商集体股价走势指数SPSIOP(S&P Oil & Gas Exploration&; Production Select Industry Index)。从上图的对比可以很直观地看出，油价USO和SPSIOP在OPEC减产协议细则出台期间和出台之后的很短时间内同时出现了超过10%的涨幅，之后USO的涨跌则几乎“横盘”，但是SPSIOP在2016年12月初出现峰值后便开始了长达一个季度的下跌。

在此需要特别提到的是，美国二级市场上市油气公司的股价一般受市场对其基本面变化的预期驱动，而所谓的“基本面变化”则主要体现在其资产价值的提升以及随之反映出来的未来业绩的提升。由于油气公司的估值基本上完全围绕油气公司所拥有的油气资产在不同油价假设下的变化，因此对油价的预期往往直接导致股价的变动。从当前SPSIOP的走势可以看出，当前美股市场涉及二级市场投资的资金持续处于套现离场状态(CAsh out)，而投机性质更强、完全针对原油价格的资金则依旧对油价保持乐观(CFTC的原油多头头寸和多头持仓占总持仓比例双双持续走高)，这个巨大的分裂凸显了不同风格的资金对风险的偏好程度。