中油财经网1月25日讯 今年以来，国际原油价格持续走高，截止发稿前油价已经攻破了65美元关口，表明又拿下了一次阶段性胜利，要知道不久之前，油价还再为何时能够突破50大关发愁，如今原油价格已经开始瞄准70美元，这背后是许多方面因素的结果。

最主要的因素就是减产的生效，去年OPEC为了促成产油国之间减产协议的达成费劲了心思，终于在年末让这个协议落地，而如今该协议所带来的效果也是显而易见的，原油市场持续了好几年的库存难题终于开始缓解。不过虽然原油市场供需开始向平衡发展，但原油库存过剩的局面还需要一段较长的时间来解决。

进入2018年以来，原油期货延续强势，不断摸高。截至昨日，美国原油期货主力交投于64.48美元/桶一线，布伦特原油期货主力则接近70美元关口。本轮原油多头趋势始于2017年6月下旬，国内A股油气资产在2个多月后紧跟原油多头趋势，如华宝油气自9月初至今收获了25%的涨幅。

不过，随着油价的上涨，市场的担忧情绪也随之而来，担忧方面主要来自两点：

1.美国原油产量的大增

随着美国页岩油产业的强劲发展，美国原油产出开始大幅增加，尤其在特朗普税改政策落地之后，企业压力大减，企业生产也将会更活跃，进一步促进美国原油的产出。此前OPEC月报和IEA月报均指出今年美国产油量可能会迎来爆发性增长，美国产油甚至会超越沙特。

2.OPEC是否会提前结束减产

随着油价回到了60美元上方之后，不少人开始担忧OPEC的减产可能会提前结束，因为原油价格目前已经达到了市场的预期值，OPEC可能会因为完成目标而提前结束减产协议。最快可能是在今年下半年就会开始。

不过对于第二点，可以说是市场有点过度担忧了，日前沙特能源和工业大臣法力赫(Khalid Al-Falih)在达沃斯世界经济论坛上称，石油输出国组织(OPEC)不可能在今年6月份的维也纳会议上改弦更张，但这次会议可能是微调OPEC再平衡目标的好机会，并称OPEC可以在6月会议上讨论2019年“渐进平滑退出”减产策略。

法力赫在接受采访时称，“OPEC与非OPEC的所有成员都将注意力放在2018年全年坚持目前政策。当前石油供需情况相符了，但库存还没有。如果石油市场失去平衡仅仅几个月时间，那么过剩可能会再度出现。”

消息人士周三称，即使国内炼油厂已经逐步进入设备维护，沙特依然计划将今年第一季度的原油出口维持在大约700万桶/日的水平。不过这也表明作为OPEC最大的产油国，沙特依然将继续遵循减产承诺。

另一方面，沙特计划将今年第一季度原油产量维持在大约980万桶/日，这低于沙特在减产协议中承诺的1005.8万桶/日产量水平。作为减产协议的坚定拥护者，沙特一直以身作则，以超过减产承诺的幅度限制产量，这为整个减产行动做出了巨大贡献。

由于美国上周原油库存创纪录的连续第10周下降，国际油价周三放量上涨。其中，布伦特原油收高0.57美元，报每桶70.53美元;美国WTI原油大涨1.8%，结算报每桶65.61美元。两个合约的收盘皆处于2014年12月以来最高。

法力赫周三表示，“当前的价格信号还未强到足以恢复对石油项目的投资。”

他上周日(1月21日)曾指出，全球经济已增强，而且减产已令全球库存下降，他认为油市或将在2018年结束时或2019年重新平衡。但法力赫同时也调，产油国还有大量艰巨任务要做，才能恢复市场健康，而且也不确定未来几个月库存能否以目前的速度下降。

另外，沙特近日也首次公开表示，OPEC和非OPEC产油国在2018年以后将继续合作。法力赫称，“尚未决定有关明年产量合作的确切机制，但如果2018年石油库存像市场上一些人预期的那样上升的话，那么产油国可能不得不考虑将减产协议延长至明年。不过，把合作框架延长到2018年以后，并不一定意味着要坚守各国当前的产量目标。”

因此至少在2018年，OPEC还是会维持减产协议不变。所以今年原油市场的主要压力，还是来自于美国。

贝克休斯统计数据显示，截至2017年底，美国石油活跃钻井数已自2016年低点的316座攀升至751座，而美国原油产量已自2016年低点攀升15%达到971万桶/日，是自上世纪70年代初以来的最高水平。根据综合机构预测均值，2018年美国原油产量预计同比增加80.75万桶/日。

专家认为随着2017年下半年油价的走强，活跃钻机数开始重回上升轨道，并将带动未来原油产量加速增长，美国原油产量也已超过980万桶/天。据2017年12月份EIA短期能源展望预计，2017年美国原油平均产量为924万桶/天，2018年为1002万桶，将超过美国历史上1970年960万桶/天的历史峰值。加之特朗普政府年初推出的美国国家能源计划和2018年开始的减税政策，必将大力促进页岩油行业的快速增长。

他们认为，预计2018年上半年，主要OPEC国家的减产执行率会下降，甚至可能在当前的高油价下增产以增加国内财政收入，避免后续油价下跌而陷入被动局面，即所谓的囚徒困境。

根据历史经验，“囚徒困境”下OPEC的减产协议约束力可能减弱，自1982年首次实施限产配额以来，每次限产初期执行力度较好，但随着油价边际好转，各成员国将趋向于超额生产。

原油未来会走向何方?

其实对于原油市场来讲，就是原油需求与原油供应之间的博弈，当供应过量的时候，过剩的局面就造成了之前油价的持续下滑，如今供应开始缩减，原油市场开始向平衡的方向前进，但这样的状态恐怕也不会持续很长时间。因为眼下各种新能源的出现已经对原油市场产生了巨大的动摇，因此未来市场对于原油的需求会持续下降，原油可能会再次回归到过剩的局面，这就是说，石油消费可能在一定时刻到达顶点，随后开始下降，但峰值到达的时间以及水平仍然极不确定，且对消费情况极为敏感。预计到2050年左右，全球每日石油需求仍将达到数千万桶。据BP估计，已探明石油资源充足，将是2050年底全球石油需求量的两倍多。但鉴于现有油田产量自然下降，需要巨额投资使这些资源转变为生产。

当然这都是后话，对于2018年的原油市场来看，专家预测，2018年油价整体重心上移，布伦特原油区间在50美元/桶-70美元/桶，WTI在45美元/桶-65美元/桶。从节奏上来看，上半年的核心因素是去库存和页岩油增产，美国国家能源计划和减税政策将推动页岩油高速发展，美国原油产量有望在2018年上半年突破1000万桶/天的产能，当美国原油库存企稳反弹和产量增长形成共振后，价格以震荡下跌为主。

下半年为给沙特阿美IPO和OPEC退出减产协议打好基础，沙特可能主导OPEC国家在短期内加大减产力度以推高油价。此外，自2017年下半年以来的国际地缘政治风险陡增，沙特反腐、特朗普政府拒绝承认伊朗遵守伊核协议等都可能在短期内进一步推高油价，需要关注地缘政治所带来的波动率增加。

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